M6 : Liberum reste à l'achat et relève ses prévisions 2018
Le 02 mars 2018 à 13:39
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Liberum a maintenu sa recommandation d'Achat et son objectif de cours de 27 euros sur M6. Après les résultats annuels du groupe et un roadshow avec son management, le bureau d'études a relevé son estimation de chiffre d'affaires pour 2018, à 1,54 milliard d'euros contre une précédente estimation à 1,509 milliard d'euros. Liberum précise que cette prévision n'intègre que 15 millions d'euros de commissions liées à la distribution des chaines du groupe M6 par les opérateurs télécoms, un montant qu'il juge prudent. M6 a signé ces dernières semaines avec Bouygues Telecom, Orange et Altice.
Le principal avantage de ces revenus complémentaires est qu'ils sont très rentables puisque Liberum estime leur marge à 85%.
L'analyste juge également trop prudentes les estimations de synergies que M6 compte retirer de l'intégration des radios rachetées à RTL (RTL, RTL2, Fun Radio) : 7 millions d'euros sur les coûts et 7 millions sur les revenus. Liberum souligne que la radio donne accès à des marchés publicitaires locaux dont la valeur est estimée à 150 millions d'euros. De plus, l'analyste souligne le potentiel de packages publicitaires combinant la radio et la télévision.
Métropole Télévision figure parmi les principaux groupes audiovisuels français. Le CA par activité se répartit comme suit :
- exploitation de chaînes TV (79,4%) : détention, à fin 2023, de 4 chaînes gratuites (M6, W9, 6ter et Gulli), de 9 chaînes payantes (Paris Première, Téva, M6 Music, Série Club, Tiji, Canal J, RFM TV, MCM et MCM Top) et de 4 chaînes numériques (6play, 6play Max, Gulli Max et Gulli Replay) ;
- exploitation de stations radio (12,5%) : détention des radios RTL, RTL2 et Fun Radio et diffusion de podcasts ;
- production d'émissions et commercialisation de droits audiovisuels (5,1%) ;
- autres (3%) : commercialisation de produits dérivés, publication de magazines, organisation d'événements, édition de sites Internet, télé-achat, etc.
Le CA par source de revenus se ventile essentiellement entre ventes d'espaces publicitaires (81,1%), ventes d'abonnements (6,9%) et ventes de contenus TV et cinématographiques (5,9%).