MAROC TELECOM : Un dossier solide avec une prime potentielle à la clé

Analyse du 01/02/2010 | 14:43 Opinion : Positive au dessus de 12.5 EUR Objectif de cours : 14.5 EUR Stop de protection: 12.4 EUR

Eligible au PEA / SRD : NON / OUI EURONEXT PARIS Télécommunications filaires

Une activité imperméable à la crise, un résultat net supérieur à 20%, une marge brute de plus de 40% et un rendement de 8%, tels sont les atouts de MAROC TELECOM, premier opérateur de télécommunications au Maroc.

Lors de sa dernière publication, le groupe MAROC TELECOM, détenu à 53% par Vivendi et 30% par le royaume du Maroc a confirmé ses objectifs 2009 d’une marge opérationnelle autour de 45% et une croissance de 2% environ du chiffre d’affaires. Certes le résultat opérationnel consolidé s’est établi à 6.55 milliards de dirhams soit 580 millions d’euros ce qui représente une baisse de 1.7% à périmètre constant mais on notera que la base client a quant à elle atteint 19.6 millions soit une hausse de 5.3%.

A l’image de ses pairs du secteur télécom, MAROC TELECOM a sous-performé l’ensemble de la cote en 2009 et pourrait se reprendre en 2010. En effet, alors que les marchés actions sont en proie à une correction en ce début d’année, les investisseurs ont tendance à privilégier les valeurs défensives. C’est d’ailleurs déjà le cas puisque le titre s’adjuge près de 10% de hausse depuis le 1er janvier, aux portes du top 10 du SRD. Enfin, MAROC TELECOM n’est pas à l’abri d'une OPA de Vivendi auquel cas une prîme serait alors offerte aux détenteurs d'actions sachant que le flottant ne représente que 16% des titres.

Graphiquement, en données hebdomadaires, la tendance est désormais neutre alors que la moyenne mobile à 20 semaines se stabilise après près de deux ans de baisse. En cas de dépassement des 13.44 EUR, la porte serait ouverte au ralliement des 14.7 EUR puis des 16 EUR et des plus hauts historiques à 18 EUR. En effet, il se trouve que les cours sont sortis d’un biseau descendant, en bleu sur le graphique, figure de retournement par excellence dont l’objectif est le retracement intégrale de la baisse.

A plus court terme, les voyants sont au vert et tout porte à croire que le mouvement haussier devrait perdurer en direction des 14.5/15 EUR. En d’autres termes, les investisseurs pourront se placer sur ce dossier à moindre risque dans la zone des 13 EUR avec un stop de protection situé au-dessous des 12.5 EUR. On pourra ensuite laisser courir la ligne en direction des 16 EUR tout en profitant du généreux dividende versé par le groupe.

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