| Une valeur de croissance |
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17/10/2007 | 16:57 |
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Le chiffre d’affaires semestriel du n°1 européen de la rencontre en ligne a progressé de 48,5%, à 53,2 millions d’euros, tandis que le résultat opérationnel a bondi de 98%, à 8,5 millions d’euros. Le résultat net s’est établi à 4,4 millions d’euros, soit une rentabilité nette de 8,3%, contre 7,3% au cours du premier semestre 2006. Ces chiffres ont fait oublier aux investisseurs la stagnation du nombre d’abonnés au deuxième trimestre, ce qui lui permet d’être encore plébiscité à l’achat par 90% des analystes financiers qui suivent son dossier.
Concernant le second semestre, la rentabilité devrait bénéficier de moindres dépenses de marketing et de l’intégration totale de sa filiale anglaise DatingDirect, acquise au début de l’année.
Avec une rentabilité satisfaisante, une trésorerie disponible de 32,7 millions d’euros et aucun endettement, MEETIC entend poursuivre la stratégie mise en œuvre jusqu’à présent : différencier et segmenter de plus en plus la clientèle à l’exemple d’Ulteem, le site de rencontre pour séniors ou de Cleargay, pour la communauté homosexuelle. La société devrait également étendre sa couverture internationale, soit par des acquisitions, soit par des partenariats. D’après son PDG, il reste encore 6 ou 7 pays où MEETIC pourrait s’implanter dont les USA.
La perspective de développement de la publicité qui ne représente actuellement que 2% du chiffre d’affaires est un axe également prometteur. A titre de comparaison, l’audience féminine de MEETIC, mesurée par Nielsen, représente 25% de celle d’auféminin.com, sachant en plus qu’une visiteuse de meetic voit quatre fois plus de pages et se connecte trois fois plus.
Certes, à 24,5 fois le bénéfice par action estimé pour 2008, l’affaire peut paraître très bien valorisée, mais il s’agit d’une valeur qui recèle encore de nombreux gisements de croissance, avec des charges fixes et donc un effet de levier important. Nous pensons que le redéploiement de la stratégie devrait soutenir le rythme de croissance de l’activité ainsi que celui des résultats. En prenant en compte le taux de croissance des bénéfices pour 2008, le PEG ressort à seulement 0,65. La prime de risque anticipée par le marché est légèrement négative (- 0,08%), ce qui montre la très grande confiance des investisseurs dans la visibilité de la société. Paradoxalement, cette prime de risque négative traduit une configuration quelque peu surachetée.
L’achat du titre se justifie vers 28 euros pour un objectif moyen long terme que nous situons à 33 euros.
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Jérôme Boumengel
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