Zoug (awp) - Le groupe Metall Zug a vu son bénéfice net bondir de près de moitié au cours du premier semestre 2017. Le conglomérat industriel zougois attribue cette performance en grande partie à la contribution des placements sur titres. Le résultat opérationnel en revanche a chuté plus que prévu en raison d'importants investissements et l'évolution, attendue quasiment stable jusqu'ici, devrait rester négative sur l'ensemble de l'exercice.

Le chiffre d'affaires réalisé entre janvier et juin a très légèrement progressé (+0,9% en comparaison annuelle) pour s'établir à 445 mio CHF. Epurée des effets d'acquisition (+0,8%) et de change (-0,2%), la croissance organique est ramenée à 0,3%, précise un communiqué diffusé lundi.

La rentabilité opérationnelle (Ebit) en revanche s'est étiolée de 10,8% à 28,2 mio et la marge correspondante a reculé de 90 points de base (pb) à 6,3%. Dopé par le résultat financier, qui s'est monté à 14,4 mio CHF, contre à peine 0,6 mio un an plus tôt, le bénéfice semestriel a bondi de 41,4% à 33,8 mio CHF.

Si le chiffre d'affaires et le bénéfice net se sont inscrits dans le cadre des projections du consensus AWP, le recul de l'Ebit a été plus important que prévu, le pronostic le plus pessimiste anticipant 32,7 mio CHF.

La division Appareils ménagers, qui représente près de deux tiers des recettes du groupe, a vu ses ventes se contracter de 3,7% sur un an, à 275 mio CHF, et ce malgré le gain de parts de marché en Suisse. Sa rentabilité opérationnelle a fondu de 19,4% à 26,5 mio, en raison notamment des investissements réalisés dans son usine zougoise et du virage numérique de V-Zug.

CHANTIER D'ENVERGURE EN VUE

Le groupe industriel est en train de revoir en profondeur les concepts de production du site, qui devraient lui permettre à terme de doubler sa capacité tout en réduisant de deux tiers ses besoins en superficie. Les surfaces ainsi dégagées devraient permettre le développement d'un pôle technologique. L'approbation du plan directeur est attendue d'ici mi-2018.

Le chiffre d'affaires réalisé par Infection Control a crû de 5,2% à 87,3 mio CHF. Le résultat d'exploitation en revanche est resté négatif (-10,1 mio CHF), même si la perte a pu être réduite de près d'un quart.

Le groupe justifie cette contre-performance par les charges liées à une inspection de routine de l'Agence sanitaire américaine (FDA) auprès de Belimed, ainsi que par des frais de mise en place du système SAP dans sa filiale slovène.

Les recettes de la division Wire Processing ont progressé de 13,5% à 84,0 mio, grâce à un effet d'acquisition. La croissance organique est ressortie à 9,4%. L'Ebit accuse une baisse de 6,9% à 11,1 mio CHF, en raison de la restructuration en cours dans le cadre de la "Stratégie 2025" définie par le groupe en 2016.

Pour l'ensemble de l'exercice, la direction a légèrement raboté ses objectifs et table désormais sur un Ebit "légèrement inférieur" aux 94,1 mio CHF dégagés en 2016. En mars, elle avait laissé entendre que la performance 2017 ne devait pas différer sensiblement de celle de 2016.

ANALYSTES DÉÇUS

Pour la communauté financière, la copie rendue par le groupe zougois laisse à désirer. Les analystes de la Banque cantonale de Zurich (ZKB) et de Vontobel pointent du doigt la performance décevante du segment électroménager, qui en plus de la baisse de ses ventes doit faire face à des investissements massifs pour la rénovation de son site de production.

L'expert de la ZKB va revoir ses estimations à la baisse également pour la division Infection Control, qui a certes réalisé des progrès, mais à un rythme moindre et avec des coûts plus élevés qu'escompté.

Les deux établissements confirment toutefois leur recommandation d'achat, respectivement à "surpondérer" et "buy", assortie pour Vontobel d'un objectif de cours à 4400 CHF.

Kepler Cheuvreux souligne que l'ensemble des divisions du groupe a réalisé une performance opérationnelle inférieure aux attentes. La recommandation "hold" est maintenue, ainsi que l'objectif de cours à 4200 CHF.

A la Bourse, la nominative Metall Zug s'est délestée lundi de 1,4% à 3957 CHF alors que la moyenne du marché (SPI) a progressé de 0,09%.

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