M6 (+0,93% à 16,80 euros) surperforme nettement un marché parisien mal orienté (-0,36% pour le SBF 120) après avoir publié des résultats du premier trimestre supérieurs aux attentes. Sur les trois premiers mois de l'exercice 2016, le groupe de télévision a vu son résultat opérationnel courant progresser de 15,4% à 45,8 millions d'euros. Le consensus le donnait à 43 millions d'euros. Cette progression est due à un résultat positif sur l'effectif des Girondins de Bordeaux, le club de football propriété de M6, lors du mercato d'hiver et à la hausse de la contribution des activités TV.

Cette contribution plus importante des activités TV au résultat opérationnel du groupe est directement liée à la croissance du chiffre d'affaires de cette division. Au premier trimestre, les revenus issus de la télévision, essentiellement publicitaires, ont progressé de 2,5% à 201 millions d'euros. Les analystes les attendaient à 199 millions.

M6 a ainsi tiré profit de ses bonnes audiences qui lui permettent d'attirer plus d'annonceurs ou de vendre leurs spots publicitaires plus chers. Ainsi, sur les trois premiers mois de 2016, les trois chaines gratuites du groupe (M6, W9 et 6ter) ont enregistré une part d'audience moyenne de ses chaînes gratuites de 13,6% (soit +0,2 point par rapport au premier trimestre 2015, source Médiamétrie).

La bonne performance sur le segment Télévision, principale activité du groupe, a cependant été partiellement compensée par la performance décevante du segment Diversification (télé-achat, M6 Mobile…). Ce dernier a vu son chiffre d'affaires reculer de 4,8% à 80,2 millions pour un consensus de 83 millions. L'activité de Ventadis a baissé de 10,6% en raison du renouvellement progressif de l'offre de produits du télé-achat alors que le chiffre d'affaires de M6 Web est stable à 24,9 millions.

En tout, le chiffre d'affaires trimestriel de M6 a augmenté de 1,4% à 311,8 millions d'euros, supérieur au consensus de 310 millions.

Comme à son habitude, M6 n'a pas donné de prévisions de résultats précises. Société Générale vise une croissance des revenus publicitaires de 2,8% en 2016 et 2017. Le broker maintient sa recommandation d'Achat sur le titre qui combine une valorisation attractive et un consensus modeste dans un marché publicitaire qui s'améliore.