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Accueil Zonebourse  >  Actions  >  Italian Stock Exchange  >  Moncler SpA    MONC   IT0004965148

MONCLER SPA (MONC)

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Une belle réussite française puis italienne

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Analyse du 28/04/2017 | 17:15

ITALIAN STOCK EXCHANGE
Habillement et accessoires
Cette année, le fabricant français d'habillement de luxe Moncler a atteint la barre symbolique du milliard d'euros de chiffre d’affaires. Ce n'est pas particulièrement spectaculaire pour une marque de vêtements de luxe à forte croissance. Cependant, il faut considérer d'où vient l'entreprise. En effet, cette dernière a été acquise en 2003 par l'homme d'affaires italien Remo Ruffini. A cette époque, la marque générait seulement 43 millions d'euros de revenus. Introduite en bourse en 2013, le milliardaire transalpin a fait de Moncler une marque de vêtements de luxe dont la valorisation boursière se rapproche, à ce jour des 5,5 milliards d'euros.

Historique

L’histoire Moncler remonte à 1952 lorsque la société fut créée par René Ramillon. Le nom provient de la contraction de la ville d’origine: Monestier-de-Clermont. Initialement, Moncler fabriquait des sacs de couchage matelassés et des tentes. Les premières vestes ont été conçues pour protéger les travailleurs du froid. Le potentiel de la veste a été réalisé par l'alpiniste français Lionel Terray pour lequel une gamme appelée "Moncler pour Lionel Terray" fut développée, comprenant vestes, salopettes, gants et des sacs de couchage à haute résistance. Tous ces équipements ont été mis à l'épreuve au cours des expéditions de Terray et progressivement améliorés.

Lorsque Moncler a été choisi comme l'un des fournisseurs de l'équipe française de ski aux Jeux olympiques d'hiver de Grenoble en 1968, la marque se médiatise auprès du grand public, pour être rapidement adoptée par les riches urbains. Le groupe connaît alors un vif succès pendant les années 1970 et 1980, avant de perdre de l'ampleur dans les années 1990, pour être un peu plus délaissée au tournant du millénaire.

En 2003, M. Ruffini, expérimenté dans le domaine de la mode avec la marque New England qu’il venait de céder, rachète Moncler. Il détient aujourd’hui 26,7% du capital et exerce toujours ses fonctions de président.

Dans l'esprit de M. Ruffini, la stratégie pour Moncler était claire depuis le début. Créer une marque de style de vie et la vendre aux riches urbains à travers le monde. Le milliardaire transalpin a su créer un acteur majeur dans le segment du vêtement de luxe




Source: Moncler Website

En 2016, le chiffre d’affaires de l'entreprise a progressé de 18% porté par les ventes en Asie et en Amérique (+ 25% par rapport à l'année précédente). Au total, Moncler compte près de 200 magasins à travers le monde avec des emplacements phares dans la plupart des villes clés, comme Paris, Londres, New York (ouvert en 2016).



Source: Moncler Investor Presentation

Le succès financier de Moncler est au moins aussi étonnant que l'incursion de la société dans la mode de luxe. Sous la direction de M. Ruffini, les ventes ont été multipliées par 25 fois au cours des 13 dernières années, passant de 43 millions d'euros en 2003 au milliard d'euros en 2016. La marge nette ressort proche de 20% sur le même exercice, avec un profit net de 196 millions d'euros.

Points forts

-L’importance de la participation dans le capital du dirigeant
-Propriétaire visionnaire avec une stratégie claire et une excellente
exécution
-Forte dynamique de la marque avec des ouvertures stratégiques (New York,
Toronto, Hong Kong, Singapour)
-Bonne rentabilité, comme en témoigne le rendement des capitaux propres (ROE)
de 28%

Moncler se classe extrêmement bien, ce qui contraste avec une grande partie de l'industrie textile, qui a lutté face à la concurrence en ligne, cf. Hugo Boss, Gerry Weber, etc.

Le groupe italien présente plusieurs avantages majeurs par rapport au reste de l'industrie textile. Tout d'abord, il est positionné à la fine pointe du marché du vêtement de luxe

Deuxièmement, le développement de Moncler a coïncidé avec la progression des ventes en ligne, c'est-à-dire qu'il n'a pas eu la contrainte de trop de magasins non rentables dans des endroits défavorables. Au lieu de cela, il s'est concentré sur les magasins phares et a développé sa politique de vente en ligne en même temps. Enfin, 12 ans après le redémarrage ou même la renaissance de la marque, la croissance de Moncler s'accélère toujours dans une conjoncture économique ou le luxe intensifie ses revenus.

Évaluation

Bien que l’action Moncler ne soit pas bon marché voire correctement appréciée, il est peu probable que le développement de l'entreprise ait atteint son niveau ultime surtout avec la récurrence des taux de croissance élevés en Asie et en Amérique. Les investisseurs, ayant une vision à long terme peuvent s’intéresser au dossier, surtout lors d’un prochain repli.

En regardant l'industrie, la probabilité est relativement élevée que l'un des grands conglomérats de produits de luxe, comme LVMH ou Christian Dior, finira par déclencher une offre attrayante pour M. Ruffini et ses co-actionnaires.




Patrick Rejaunier
© Zonebourse.com 2017
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Avertissement : Les analyses réalisées par la société Surperformance, éditrice du site zonebourse.com, n'ont aucune valeur contractuelle et ne constituent en aucun cas une offre de vente ou une sollicitation d'achat de valeurs mobilières ou autre produit financier. La responsabilité de la société Surperformance ainsi que ses dirigeants et salariés ne saurait être engagée en cas d'erreur, d'omission ou d'investissement inopportun. Les informations, graphiques, chiffres, opinons ou commentaires rédigés par les équipes de rédaction de Surperformance éditrice du site zonebourse.com s‘adressent à des investisseurs disposant des connaissances et expériences nécessaires pour comprendre et apprécier les informations qui y sont développées. Ces dernières sont diffusées à titre purement indicatif, Surperformance ne peut en garantir l’exactitude ou la fiabilité.

Profil société
Moncler est spécialisé dans la conception, la fabrication et la commercialisation de doudounes de luxe. En outre, le groupe propose des vêtements d'hiver (manteaux, pantalons, polos et pull-overs), des chaussures, des sacs et des accessoires (gants, chapeaux, écharpes et cols). Le CA par activité... 
Plus d'information sur la société
Données financières (€)
CA 2017 1 180 M
EBIT 2017 346 M
Résultat net 2017 236 M
Trésorerie 2017 222 M
Rendement 2017 1,02%
PER 2017 23,85
PER 2018 21,69
VE / CA 2017 4,56x
VE / CA 2018 4,03x
Capitalisation 5 607 M
Plus de Données financières
Graphique MONCLER SPA
Durée : Période : Jour
Moncler SpA : Graphique analyse technique Moncler SpA | MONC | IT0004965148 | Zone bourse
Durée : Période : Semaine
Moncler SpA : Graphique analyse technique Moncler SpA | MONC | IT0004965148 | Zone bourse
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