Bâle (awp) - Novartis a dégagé au troisième trimestre une rentabilité sensiblement supérieure aux attentes du marché, en dépit de ventes décevantes. Les analystes ont pourtant réservé un accueil mitigé aux résultats, attribuant l'essentiel de la bonne surprise à la performance du moteur de ventes vieillissant Glivec.

Le chiffre d'affaires s'est marginalement érodé de 1% sur un an à 12,13 mrd USD. L'excédent d'exploitation (Ebit) a par contre grappillé 2% à 2,27 mrd et le bénéfice net s'est enrobé de 7% à 1,95 mrd à périmètre constant, détaille mardi le rapport intermédiaire.

L'Ebit de base en revanche s'est contracté de 3% à 3,38 mrd USD et le résultat net de base de 4% à 2,94 mrd. Le bénéfice par action (BPA) de base a reculé de 3% à 1,23 USD.

Les résultats "de base" s'expriment hors effets de changes et sont apurés des amortissements, correctifs de valeur, frais d'acquisition et de restructurations supérieurs à 25 mio USD, ainsi que de tout élément jugé exceptionnel par la direction.

Le chiffre d'affaires s'inscrit dans le bas de la fourchette des projections articulées par les analystes du consensus AWP, mais la rentabilité et le BPA de base chatouillent le plafond des prévisions.

La division Innovative Medicines a engrangé des revenus de 8,17 mrd USD, en recul de 1%. Les nouveaux produits ont accru leur contribution de 21% à 3,8 mrd. L'Ebit réel s'est étoffé de 8% à 2,02 mrd et celui de base s'est tassé de 2% à 2,68 mrd. La marge opérationnelle de base s'est érodée de 0,3 point de pourcentage, à 32,7%.

La concurrence des génériques s'est reflétée dans les revenus du Glivec, en recul de 30% sur un an à 834 mio USD. L'anticancéreux demeure néanmoins en tête des produits les plus vendus, devant le Gilenya (790 mio, en hausse de 14%).

Cosentyx a généré 301 mio USD et doit franchir le cap du milliard dès cette année. Autre moteur de ventes pressenti, Entresto affiche des ventes de 53 mio et la direction vise toujours sur l'ensemble de l'année quelque 200 mio pour ce médicament contre les troubles cardiaques.

ALCON DANS LE ROUGE

Sandoz, concentré sur les génériques, a accusé une contraction de 1% de ses recettes à 2,52 mrd USD. L'Ebit réel a fondu de 9% à 354 mio, mais celui de base a stagné à 530 mio.

La division ophtalmologique Alcon a essuyé un repli des ventes de 2% à 1,44 mrd USD, pour une perte opérationnelle de 50 mio USD, contre un gain de 57 mio il y a un an. Le résultat opérationnel de base a fondu de 32% à 206 mio. Le groupe explique ces revers par des investissements accrus dans l'innovation, les relations avec les clients ou encore les processus. La direction assure constater les premiers progrès pour cette unité en difficultés chroniques.

Sur les neuf premiers mois de l'année, le chiffre d'affaires du groupe s'est contracté de 2% à 36,19 mrd USD. Le résultat net a été amputé de près de deux tiers à 5,8 mio, mais la période de comparaison comprenait un gain exceptionnel avant impôts de près de 13 mrd réalisé dans le cadre du vaste transfert d'actifs, avec GlaxoSmithKline (GSK) notamment. A périmètre constant, la direction revendique un tassement de 4% du bénéfice net.

Pour l'ensemble de l'année, le laboratoire rhénan mise toujours sur un chiffre d'affaires stable, les nouveaux produits devant compenser l'impact de la concurrence des génériques. L'Ebit de base doit aussi afficher une certaine stabilité, voire essuyer un recul marginal à taux de changes constants.

Le manque à gagner induit par la concurrence des génériques a été revu à la baisse, en dessous de 3 mrd USD contre au dessus au dernier pointage, a indiqué en conférence téléphonique le directeur général (CEO) Joseph Jimenez. Pour le directeur financier (CFO) Harry Kirsch, Innovative Medicines et Sandoz atteindront les objectifs en début d'année prochaine, alors que le processus prendra du retard pour Alcon.

ANALYSTES DUBITATIFS

Les analystes sont partagés entre les tenants de recommandations neutres ou d'achat sur le titre. Le chiffre d'affaires s'avère peu convaincant, en particulier compte tenu de la relative résistance des ventes de Glivec, qui risque fort de s'amenuiser face la concurrence des génériques, estime Vontobel.

Les fruits des investissements consentis pour Alcon peinent toujours à murir et les ventes d'Entresto devront prendre l'ascenseur pour combler les ambitions de la direction, poursuit l'établissement zurichois. Les ventes de Cosentix et de Entresto demeurent décevantes, relève UBS.

La faiblesse relative des ventes d'Alcon et de Sandoz a été plus que compensée par la performance de Innovative Medicines, remarque Jefferies. La Banque cantonale de Zurich (ZKB) tablait sur un élagage de moitié pour les ventes de Glivec, au lieu des 30% concédés.

A la clôture de la Bourse suisse, la nominative Novartis a baissé de 2,8% à 72,55 CHF, entraînant l'indice SMI à -0,78%.

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