Orchestra-Prémaman (-24,95% à 7,70 euros) voit près d'un quart de sa capitalisation partir en fumée aujourd'hui après avoir publié des résultats annuels dégradés. Le distributeur spécialisé dans les articles de puériculture a en effet vu ses comptes tomber dans le rouge en 2016/2017 à hauteur de -33,6 millions d'euros. L'exercice précédent s'était soldé sur un bénéfice net de 17,7 millions.

Outre une hausse des coûts financiers - ils ont plus que quadruplé à 14,2 millions d'euros - et des coûts exceptionnels de 10,9 millions d'euros, cette dégradation est liée à la baisse de 26% du bénéfice d'exploitation courant sur l'exercice, à 37,4 millions d'euros. Il a représenté 6,2% du chiffre d'affaires du distributeur contre 9% un an plus tôt.

Ce dernier a supporté les frais liés à l'accroissement du parc de magasins d'Orchestra-Prémaman mais aussi l'évolution défavorable du mix produits (montée en puissance de la puériculture, moins margée que le textile), un retard dans la réalisation des gains de marge sur l'activité de centrale d'achats Puériculture et un effet de change eurodollar négatif non répercuté sur les prix de vente dans un contexte de forte intensité concurrentielle.

Ces éléments adverses n'ont pas été compensés par la croissance de 8,7% du chiffre d'affaires annuel d'Orchestra-Prémaman à 608,3 millions. Il a profité de l'augmentation du nombre de mètres carrés sous enseigne Orchestra exploités en succursales et en commission-affiliations et de la forte progression de l'activité Puériculture : + 50% sur l'exercice.

Enfin, en termes de perspectives, Orchestra-Prémaman vise un objectif de marge d'exploitation de 9% à l'horizon 2020. LCM observe que le DG du groupe, Thomas Hamelle, espérait une performance plus solide lors d'un entretien le mois dernier, tablant sur une marge d'exploitation supérieure à 10%.

Dans ce contexte - résultats dégradés et perspectives abaissées - LCM a ramené sa recommandation sur Orchestra-Prémaman d'Achat à Neutre et son objectif de cours de 18,50 à 9 euros. Enfin, LCM doute désormais de la réussite du rapprochement avec Destination Maternity "tant les chantiers sont immenses pour redresser la cible, alors que dans son périmètre actuel le groupe doit encore prouver la validité de son ambitieux modèle de développement."