Zurich (awp) - Partners Group a encore surpris mardi, livrant au premier semestre une performance dépassant les attentes les plus optimistes. Le gestionnaire d'actifs zougois a fait bondir ses revenus et commissions de gestion. Un rythme de recrutement modéré s'est répercuté sur la marge opérationnelle brute (Ebitda), qui a dépassé de l'objectif à moyen terme. Cette avalanche de bonnes nouvelles a propulsé le titre à un niveau record.

Les chiffres de la masse sous gestion et la demande clientèle, publiés en juillet, laissaient présager un bon cru pour les six premiers mois de l'année. Le spécialiste du capital-investissement a plus que transformé l'essai avec sa performance opérationnelle. Tous les principaux indicateurs présentent des progressions à deux chiffres de pourcentage, selon les informations dévoilés par le groupe financier.

Le bénéfice net présente la hausse la plus forte, de 42% sur un an. Cet indicateur s'est inscrit à 359 mio CHF. Partners Group a pu notamment compter un résultat financier de 30 mio, contre 23 mio douze mois auparavant, pour mettre du beurre dans les épinards.

La rentabilité n'est pas en reste. Le résultat brut d'exploitation (Ebitda) s'est enrobé de 37% à 374 mio CHF. La marge afférente a atteint 66%, gonflant de 6 points de pourcentage par rapport au premier semestre 2016. Partners Group vise à terme une marge Ebitda de 60% environ.

La direction explique cette avance sur les objectifs par une cadence de recrutement inférieure aux prévisions, dans un contexte de forte croissance des recettes. Fin juin, l'effectif s'élevait à 973 personnes. Le nombre d'employés devrait atteindre 1000 à la fin de l'année, a indiqué le codirecteur général (co-CEO) André Frei lors d'une conférence téléphonique.

RÉDUCTION DE LA MARGE

La société a également annoncé une extension de la plateforme dédiée au capital-investissement, ce qui pèsera sur la rentabilité. "Ces investissements vont rapprocher notre marge Ebitda de notre objectif à long terme", a expliqué M. Frei.

Le niveau des charges n'explique toutefois pas tout. La croissance s'est manifestée tous azimuts grâce à une demande solide et des investissements couronnés de succès, affirme le communiqué. Elle a été bien répartie sur différentes régions et portée notamment par les institutionnels.

Près de la moitié des montants investis proviennent de caisses de pensions privées ou publiques. Des assureurs, des fonds souverains et les partenaires de distribution affichent également une demande soutenue.

Les récents programmes de capital-investissement ("private equity"), de dette et d'infrastructure privées représentent 40% de la demande clients pour la période sous revue.

Les revenus de gestion ("management fees") demeurent les principaux contributeurs au chiffre d'affaires. Ils se sont élevés à 418 mio CHF (+29,8%). Cette envolée s'explique notamment par le bond de 18% de la masse sous gestion à 57,8 mrd EUR.

La base de revenus de Partners Group repose en majorité sur des contrats à long terme, ce qui permet une visibilité quant aux entrées d'argent, affirme la société. Cette source de revenus devrait représenter encore 70 à 80% du total à long terme. Les commissions de gestion ("performance fees") ont connu une hausse de 12,2% à 147 mio CHF.

Le groupe financier a revendiqué en juillet 5,6 mrd USD investis pour le compte de clients dans toutes les classes d'actifs, contre 4,9 mrd lors des six premiers mois de 2016. Les entrées nettes d'argent ont atteint 6,9 mrd EUR, à comparer aux 4,6 mrd du premier semestre de l'année dernière.

OBJECTIFS CONFIRMÉS

La société confirme l'objectif 2017 de collecte de fonds de 10-12 mrd EUR. L'estimation des effets négatifs des programmes matures ("tail down") et d'éventuels reflux de capitaux se situe toujours entre 3 et 4 mrd EUR. Au niveau opérationnel, la cible de marge Ebitda d'environ 60% reste d'actualité.

"Bien que nous soyons heureux de nos solides résultats intermédiaires, nous restons un investisseur prudent et maintenons un niveau élevé de sélectivité dans un marché compliqué", assure le deuxième co-CEO Christoph Rubeli.

En réaction à ces nouvelles, le titre a atteint un pic historique à 677 CHF en cours de séance. L'action Partners Group se stabilisait vers 13h25 autour de 661,00 CHF, soit une progression de 5,1%. Le SLI prenait 0,93%.

Les analystes chantaient les louanges du gestionnaire d'actifs. Vontobel s'est étonné de la faible progression des charges par rapport aux revenus, deux indicateurs qui affichent normalement des variations similaires. Partners Group demeure l'une des sociétés financières préférées de Baader Helvea.

Morgan Stanley parle d'une surprise positive, mais doute qu'elle se renouvelle dans une ampleur similaire les 18 prochains mois.

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