PERNOD RICARD : Objectif de baisse atteint
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Analyse du 26/09/2011 | 17:30
Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 56.8 EUR/ 61.5 EUR
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Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI
EURONEXT PARIS
Distillateurs et viticulteurs |
Le titre n’a pas beaucoup évolué depuis le début du mois et ses résultats annuels. Cette publication a dévoilé une croissance de 6,5% du chiffre d'affaires et une hausse de 7,7% du résultat opérationnel, au-dessus des attentes. Concernant son endettement, il a diminué plus que prévu. La dette s’élève encore à 9 milliards d’euros et reste le point clé de la stratégie du groupe, qui privilégie sa réduction au détriment de grosses acquisitions. Le groupe vise un ratio dette nette sur excédent brut d'exploitation de 4 d'ici à la fin juin 2012, contre 4,4 à la fin de son dernier exercice.
Les analystes ont intégré le contexte macro-économique et réajusté leur objectif sur le titre. Ils restent néanmoins confiants sur le dossier qui présente quelques atouts. On notera la solide croissance sur les marchés émergents (près de 40% du chiffre d'affaires) et sa valorisation attrayante.
Soulignant les progrès importants accomplis par le groupe sur sa dette, Moody’s a relevé la note à Baa3, perspective stable suivi par Fitch qui a révisé la perspective à positive et confirmé la note BB+ de Pernod Ricard.
Sur les marchés, le titre est sorti d’un canal haussier de long terme et s’est enfoncé sous ses moyennes mobiles hebdomadaires. Baissière sur cet horizon de temps, la tendance trouve un point d’ancrage à proximité des 56,5 EUR, niveau d’un retracement de 50% de la hausse de 2009/2011.
A court terme, un triangle de consolidation est en cours, désormais borné entre 58 et 61 EUR. Les indicateurs sont en zone de neutralité, la volatilité se resserre et les volumes sont limités.
Après la chute estivale, le titre temporise sur 56,8 EUR et pourrait profiter de ce niveau technique pour reprendre de la hauteur. On attendra confirmation d’une sortie de triangle et un regain de volume pour valider un scénario de rebond technique et accumuler les positions en visant un objectif à 67 EUR. Le stop de protection est situé sous 56,80 EUR.
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Isabelle Thiebaud
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Valorisation |
2012e |
2013e |
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PER (Cours / BNA)
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17,0x |
14,9x |
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Capitalisation / CA
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2,46x |
2,30x |
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Valeur Entreprise / CA
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3,52x |
3,20x |
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Valeur Entreprise / EBITDA
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12,7x |
11,4x |
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Rendement (DPA / Cours)
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2,04% |
2,33% |
| Profitabilité |
2012e |
2013e |
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Marge d'exploitation (EBIT / CA)
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25,5% |
26,1% |
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Levier opérationnel (Delta EBIT / Delta CA)
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1,33x |
1,35x |
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Marge Nette (RN / CA)
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14,8% |
15,6% |
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ROA (RN / Total Actif)
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5,93% |
6,57% |
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ROE (RN / Capitaux Propres)
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12,5% |
13,1% |
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Ratio Versement Dividende
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34,6% |
34,8% |
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bourse
