PEUGEOT : Crise de confiance
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Analyse du 17/11/2011 | 12:33
Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 12.71 EUR/ 16.24 EUR
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Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI
EURONEXT PARIS
Automobiles |
PSA Peugeot Citroën a révisé en baisse ses prévisions 2011. L’environnement concurrentiel plus difficile, la pression sur les prix et le manque de visibilité sur la croissance du secteur en Europe ont eu raison des ambitions du constructeur automobile ; ce dernier anticipe désormais un résultat opérationnel pour la division automobile proche de l'équilibre en 2011 (contre une forte hausse attendue précédemment).
Et les derniers chiffres mensuels des immatriculations en Europe ne sont pas de nature à rassurer. En octobre, les immatriculations ont baissé de 1,8% dans l'Union Européenne, et de 6,4% pour Peugeot.
Les marchés broient du noir, les analystes aussi. RBS, Natixis, Morgan Stanley et Goldman Sachs ont revu à la baisse leur recommandation et/ou objectif. Le consensus est à son plus bas à 20 EUR (contre plus de 30 EUR au début de l’été). Les agences de notation ont également réagi : Moody's a changé la perspective à négative, Fitch Ratings a révisé la perspective de la note de Peugeot de positive à stable.
Sur les marchés, le titre est sur des planchers depuis 2009 et accuse la troisième plus forte baisse du CAC 40 depuis le 1erjanvier (-54%).
La sanction est lourde, le groupe souffre d’un déficit de confiance dans un contexte conjoncturel des plus tendus. Sur une tendance baissière sur tous les horizons de temps, le titre affiche un différentiel cours/moyenne mobile excessif de près de 50 % qui n’est pas sans rappeler les excès de 2008.
Le constructeur automobile a annoncé un plan d'action de 800 millions d'euros de réduction de coûts en 2012. Sa valorisation est dérisoire avec un PER de 3,34 inférieure à celle du secteur. Ces éléments pourraient être remis au goût du jour alors que le titre revient sur un support de 2009 à 12,70 EUR. Un regain d’intérêt permettrait un rattrapage vers le gap laissé béant à 16 EUR. Le cas échéant, le titre n’aurait d’autre alternative qu’un retour sur ses planchers de 2008 à 11 EUR.
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Isabelle Thiebaud
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Valorisation |
2012e |
2013e |
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PER (Cours / BNA)
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7,05x |
3,13x |
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Capitalisation / CA
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0,05x |
0,05x |
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Valeur Entreprise / CA
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0,12x |
0,11x |
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Valeur Entreprise / EBITDA
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1,89x |
1,52x |
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Rendement (DPA / Cours)
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1,29% |
4,66% |
| Profitabilité |
2012e |
2013e |
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Marge d'exploitation (EBIT / CA)
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1,16% |
2,36% |
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Levier opérationnel (Delta EBIT / Delta CA)
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-12,7x |
27,2x |
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Marge Nette (RN / CA)
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0,81% |
1,58% |
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ROA (RN / Total Actif)
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2,44% |
2,33% |
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ROE (RN / Capitaux Propres)
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1,88% |
5,71% |
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Ratio Versement Dividende
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9,13% |
14,6% |
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