| La confirmation |
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05/05/2008 | 10:49 |
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Place de Cotation : Euronext Paris
Secteur d’Activité : Publicité, Services marketing, Conseil et achats d’espace média
Marché, Positionnement : 4ème mondial en publicité, 2ème en conseil et achat média
Forces : opérateur mondial, le numérique va monter en puissance
Faiblesses : marché dépendant de la croissance mondiale, confronté à la faiblesse du dollar
Raisons de la Recommandation :
Depuis notre note du 7 janvier, le cours de l’action n’a pas beaucoup évolué, autour de 25 €, et encore, il vient de retrouver ce niveau ces jours-ci, mais il faut dire que le marché n’a pas été très favorable non plus pendant cette période.
Avec la publication du chiffre d’affaires du premier trimestre, l’intérêt des investisseurs se trouverait-il soudain stimulé ? Une croissance organique de 5,4% sur le trimestre, supérieure aux 3,1% de l’année dernière que M Levy jugeait « insuffisante », peut légitimement faire penser que les perspectives s’améliorent lentement. Après la prudence dont a fait preuve le management ces derniers mois, évoquant le contexte économique plus incertain, le fait mérite d’être signalé.
D’autant que Publicis a été relayé dans cette annonce le lendemain par Interpublic qui se dit lui aussi assez confiant, et fait état d’une croissance de 5,1% sur le trimestre également. Mais Interpublic reste confronté à des pertes, avec une marge opérationnelle négative, ce qui n’est pas le cas de Publicis, loin de là.
Alors, peut-être commençons-nous à entrevoir la fin d’un purgatoire assez long, puisque le cours de l’action tourne autour de 25 € depuis maintenant cinq ans. Et pourtant, entretemps, la société a sensiblement évoluée comme nous l’avions rappelé, elle a fait la preuve de l’efficacité de son business model, de sa capacité à « améliorer ses résultats tout en gagnant de nouveaux contrats dans un contexte heurté ». Elle confirme d’ailleurs avoir engrangé au cours de ce trimestre 1,9 Md€ de nouveaux budgets, ce qui la place en tête du secteur dans cet objectif.
De tout ceci il ressort que Publicis nous semble tout à fait armé pour pouvoir tirer le meilleur parti d’un contexte mondial qui finira bien un jour par se redresser, d’autant que d’ici-là, le numérique contribuera de plus en plus manifestement à accélérer la croissance, de tout le secteur. Le rachat de Digitas s’avèrera alors judicieux et Publicis pourrait alors gravir une marche supplémentaire dans le palmarès mondial. Les chiffres de ce trimestre, dont il ne faut pas tirer de conclusion trop hâtive, le confirment : Publicis est passé devant Interpublic, à la troisième place mondiale donc, mais pour un trimestre ; il faut que cela se poursuive dans le temps, ce dont nous ne doutons absolument pas : le numérique creusera l’écart en faveur de la société.
Objectifs de cours:
Nous n’avons pas changé d’avis quant aux objectifs de cours que nous formulions (vers 30 à 33 €) pour la fin de cette année, et les chiffres de ce premier trimestre « tonique » selon les mots de son président, ne peuvent que nous conforter dans cette approche. Mais il est bien évident cependant que les incertitudes de court terme demeurent, que le secteur souffrira d’un ralentissement prononcé et durable, mais Publicis, que nous avions entrée en surveillance, vient vraisemblablement de s’approcher du moment où nous en recommanderons l’acquisition. |
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Marc Bouche
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