PUBLICIS GROUPE SA : Trop lourdement sanctionnée?
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Analyse du 07/09/2011 | 16:24
Opinion : Positive au dessus de 30.59 EUR
Objectif de cours : 35.75 EUR Potentiel: 9.57%
Stop de protection: 30.5 EUR
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Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI
EURONEXT PARIS
Agences de médias |
Récession ou ralentissement économique ? Alors que le secteur dépend fortement de l’évolution du PIB, de nombreux analystes ont revu à la baisse, de manière « préventive » leur opinion sur le secteur et sur Publicis, qui a largement surperformé ses pairs au cours des derniers mois.
Ainsi Nomura a adopté une recommandation neutre (objectif abaissé de 44 à 38 EUR) pour prendre en compte l’hypothèse d’une croissance économique nulle aux Etats-Unis et en Europe et d’une « croissance très limitée au cours des trois à cinq prochaines années ».
Même tendance chez Cheuvreux qui a réduit son objectif de cours de 41 euros à 38,50 euros (opinion Sous-performance), Deutsche Bank ( de 41,50 euros à 34,50 euros assorti d’une recommandation à Conserver) et chez Goldman Sachs (Achat avec un objectif réduit de 51 euros à 45 euros),ce dernier ayant revu à la baisse ses estimations du marché publicitaire en 2011 et 2012 .
En juillet dernier, ZenithOptimedia avait marqué le pas en revoyant en baisse, pour la deuxième fois de l’année, sa prévision de croissance du marché mondial pour 2011 à 336 milliards d’euros (soit une croissance de 4,1% contre 4,6% en début d’année). Le cabinet eMarketer se montre plus optimiste et estime que les dépenses dans le secteur devraient s’élever en 2011 à près de 353 milliards €, grâce au dynamisme de l’Internet.
Les marchés ont réagi de façon épidermique et la valeur qui a connu une parfaite ascension de 2008 à 2011, a fait volte face. Les moyennes mobiles ont cédé pour la première fois en deux ans, des supports clés ont été emportés. Le titre aurait-il trouvé un point de chute sur la base des 30 EUR ?
Techniquement, on peut le penser au vu des indicateurs survendus qui témoignent d’une situation d’excès.
A court terme, le titre se stabilise dans un triangle 30,6/32,7 EUR sur les dernières semaines. Longtemps remarquée par une valorisation élevée, la valeur est revenue sur des niveaux attractifs avec un PER de 11,2 x les bénéfices attendus en 2011,soit moins que le secteur.
Si le rebond se confirme sur les marchés, le titre pourrait durablement retrouver la faveur des investisseurs et repartir à l’assaut des 35 et 36 EUR. Le cas échéant, si le spectre d’une récession se fait plus pesant, il faudra redouter une sanction encore plus sévère sur 28 EUR (retracement de 50% de la hausse de 2008/2011).
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Isabelle Thiebaud
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Valorisation |
2012e |
2013e |
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PER (Cours / BNA)
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11,0x |
10,4x |
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Capitalisation / CA
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1,07x |
1,02x |
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Valeur Entreprise / CA
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1,12x |
0,96x |
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Valeur Entreprise / EBITDA
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6,28x |
5,28x |
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Rendement (DPA / Cours)
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2,21% |
2,47% |
| Profitabilité |
2012e |
2013e |
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Marge d'exploitation (EBIT / CA)
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15,9% |
16,3% |
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Levier opérationnel (Delta EBIT / Delta CA)
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1,12x |
1,56x |
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Marge Nette (RN / CA)
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10,2% |
10,6% |
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ROA (RN / Total Actif)
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4,81% |
5,18% |
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ROE (RN / Capitaux Propres)
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17,7% |
17,7% |
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Ratio Versement Dividende
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24,2% |
25,6% |
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