RENAULT : Ventes record sur le premier trimestre
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Analyse du 28/07/2011 | 15:43
Opinion : Positive au dessus de 35 EUR
Objectif de cours : 41 EUR
Stop de protection: 34.5 EUR
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Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI
EURONEXT PARIS
Automobiles |
Renault a fait état de ventes record au premier semestre 2011, en hausse de 7.3% à 21.1 milliards d’euros. Le groupe affiche un bénéfice net en progression de 52% sur la même période, dopé par la baisse des frais financiers ainsi que les participations notamment Nissan, Volvo et Avtovaz.
Nous parlions récemment du « profit warning » lancé par le groupe PSA, suite à la flambée des matières premières et au séisme japonais survenu en mars. Renault en a lui aussi payé les conséquences, avec une marge opérationnelle en repli de 19.2% sur les six premiers mois de l’année, à 3% contre 4% l’an dernier. Mais les effets du plan de réduction des coûts, estimés à 279 millions d’euros sur la période, ont été bénéfiques et permettent au deuxième constructeur français de confirmer ses objectifs pour l’année 2011. Le record de ventes au premier semestre confirme par ailleurs « le fort potentiel de croissance du Groupe à l'international », selon le PDG du groupe Carlos Ghosn.
Côté prévisions, les brokers sont plutôt optimistes sur le dossier avec un objectif de cours moyen s’établissant à 50.9 EUR selon le consensus Reuters. Même si les avis divergent au sein de la communauté, aucun ne recommande la vente du titre parmi les 30 analystes positionnés sur l'action. Aux alentours de 37 EUR, le cours capitalise 6,5 fois le bénéfice estimé pour 2011, une valorisation extrêmement attractive bien connue du secteur automobile actuellement.
Techniquement, les bons résultats ont permis au titre de rebondir sur la borne basse de son range 36/41 EUR visible sur le graphe en données journalières. La valeur évolue sans grande tendance depuis 4 mois, en témoigne la moyenne mobile à 20 jours qui fluctue aux alentours des 38 EUR. Les résultats pourraient agir comme un catalyseur et permettre au titre de rallier la borne haute de son range dans les prochaines semaines.
Par conséquent, le timing semble opportun pour initier des positions acheteuses. Nous viseront le franchissement des 38 EUR, première étape avant de rallier les 41 EUR, un gain potentiel de 10% à la clé. Un stop de protection sera placé sous les 35 EUR afin de sécuriser notre position.
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Valorisation |
2012e |
2013e |
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PER (Cours / BNA)
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4,48x |
3,32x |
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Capitalisation / CA
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0,23x |
0,22x |
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Valeur Entreprise / CA
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0,25x |
0,21x |
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Valeur Entreprise / EBITDA
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2,85x |
2,16x |
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Rendement (DPA / Cours)
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5,30% |
6,98% |
| Profitabilité |
2012e |
2013e |
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Marge d'exploitation (EBIT / CA)
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2,43% |
3,38% |
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Levier opérationnel (Delta EBIT / Delta CA)
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-13,2x |
7,70x |
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Marge Nette (RN / CA)
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4,72% |
5,88% |
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ROA (RN / Total Actif)
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2,93% |
4,85% |
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ROE (RN / Capitaux Propres)
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8,23% |
10,1% |
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Ratio Versement Dividende
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23,7% |
23,2% |
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