RENAULT : Vers une stabilisation des cours ?
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Analyse du 26/09/2011 | 11:56
Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 23.98 EUR/ 27.4 EUR
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Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI
EURONEXT PARIS
Automobiles |
La crise de la dette et les inquiétudes entourant les perspectives économiques mondiales pèsent sur le secteur automobile. Le 2e constructeur français n’a pas échappé à la tourmente boursière et a cédé plus de 40% de sa valeur depuis le début de l’été, et près de 55% depuis le début de l’année.
Les défis s’accumulent, mais depuis la crise de 2008, le constructeur a pris les pleines mesures avec son Programme 2016 : "Change the Drive" : diversification géographique ( le CA « Hors Europe » devrait passer de 37% à 45% de l’activité globale), renforcement des synergies avec Nissan, réductions des coûts, maitrise du Fonds de Roulement par la réduction des stocks, concentration des investissements et programmes de recherche sur des projets stratégiques.
Fondamentalement, l’actif par action se situe à 85 EUR, le titre capitalise 0,18 fois le chiffre d’affaires et son PER ressort à 3,55x pour 2011 ( 2,97x 2012) soit moins que la moyenne du secteur (7,02x).
Le consensus a pris acte de la détérioration de l’environnement macro-économique et l’objectif de cours médian a été revu à la baisse, à 41,30 EUR. L’agence de notation Fitch a également revu ses prévisions de chiffre d'affaires, de rentabilité et de génération de cash pour 2012, mais confirme néanmoins les notes du groupe Renault, assorties de perspectives positives.
Sur les marchés, le titre a atteint un plancher depuis juillet 2009 à 23 EUR, soit un dernier retracement de la hausse de 2008/2011. Baissière sur tous les horizons de temps, la tendance est également fortement survendue. Un pic de volatilité se dessine en données hebdomadaires.
A court terme, le titre se stabilise dans un bandeau entre 24 et 27,5 EUR. La volatilité se resserre pour la première fois depuis le début de l’été tandis que les bandes de Bollinger prennent un biais neutre.
A 24 EUR, le potentiel de baisse parait limité sauf nouvelle chute des marchés boursiers. Dans l’hypothèse d’une stabilisation, ce seuil constitue un point d’entrée intéressant pour viser 27.5 puis 29.7 EUR. Il ne faudra pas insister en cas de rupture des 23 EUR, de crainte de renouer avec des niveaux de 2008 à 20 EUR.
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Isabelle Thiebaud
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Valorisation |
2012e |
2013e |
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PER (Cours / BNA)
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4,48x |
3,32x |
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Capitalisation / CA
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0,23x |
0,22x |
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Valeur Entreprise / CA
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0,25x |
0,21x |
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Valeur Entreprise / EBITDA
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2,85x |
2,16x |
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Rendement (DPA / Cours)
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5,30% |
6,98% |
| Profitabilité |
2012e |
2013e |
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Marge d'exploitation (EBIT / CA)
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2,43% |
3,38% |
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Levier opérationnel (Delta EBIT / Delta CA)
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-13,2x |
7,70x |
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Marge Nette (RN / CA)
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4,72% |
5,88% |
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ROA (RN / Total Actif)
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2,93% |
4,85% |
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ROE (RN / Capitaux Propres)
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8,23% |
10,1% |
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Ratio Versement Dividende
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23,7% |
23,2% |
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