Rothschild & Co (+1,20% à 22,80 euros) évolue dans le peloton de tête du palmarès SRD depuis l'ouverture, profitant de résultats annuels solides, qui se sont traduits par une augmentation de 5% du dividende à 0,63 euro. Sur son exercice 2015/2016 clos fin mars, la société financière a enregistré un bénéfice net part du groupe de 232 millions d'euros, en croissance de 62%. Hors éléments exceptionnels, composés essentiellement d'un produit de 99 millions d'euros lié à la cession d'activités au Royaume-Uni, le bénéfice net part du groupe a reculé de 16% à 135 millions d'euros.

Comme le note Oddo, ce recul n'est pas une surprise car il est lié pour une grande part à la baisse de l'activité de Capital-investissement et dette privée. Le résultat d'exploitation de cette dernière a diminué de 38% à 82 millions et ses revenus se sont repliés de 26% à 107 millions d'euros. Or, Rothschild & Co a indiqué à chacune de ses publications trimestrielles que les revenus de cette division seraient en baisse sur un an en raison du niveau de plus-values exceptionnellement élevé réalisées sur les investissements pour compte propre sur l'exercice précédent.

Compte tenu de la taille limitée de cette division au sein du groupe Rothschild & Co, cet impact négatif a été largement compensé en termes de performances opérationnelles. Ainsi, le résultat d'exploitation annuel du groupe s'est élevé à 319 millions d'euros, en croissance de 19%. Il a bénéficié d'un contrôle des coûts performant et d'une baisse du coût du risque passé de 22 à 12 millions d'euros en un an.

Surtout, Rothschild & Co a vu progresser l'activité de ses deux principales activités, la gestion d'actifs et banque privée et le conseil. Ce dernier a encore représenté en 2015/2016 plus de 65% du chiffre d'affaires du groupe, à plus d'un milliard d'euros. La division Conseil financier a enregistré une croissance de 18%. Oddo signale particulièrement la performance du quatrième trimestre au cours duquel Rothschild & Co a visiblement gagné des parts de marché sur ce segment. Au total, le chiffre d'affaires annuel de la société financière s'est élevé à 1,589 milliard d'euros, en hausse de 13%.

En termes de perspectives, Rothschild & Co se montre prudent. Dans le Conseil, en dépit d'un pipeline supérieur à celui de l'année précédente, le groupe estime qu'il serait "imprudent" prévoir des revenus supérieurs à ceux de 2015/2016. En Banque privée et gestion d'actifs, les revenus et la collecte nette pourraient continuer de progresser et l'activité de Capital-investissement et dette privée poursuivra sa croissance.