SAP (+4,94% à 63,50 euros) est l'unique valeur en hausse du Dax à la faveur de la publication hier soir de résultats préliminaires meilleurs que prévu. Après avoir déçu sur ses bénéfices au cours des deux derniers trimestres, l'éditeur allemand de logiciels professionnels a fait mieux que prévu au troisième trimestre. De cette bonne nouvelle, Société Générale tire notamment comme enseignement que la rentabilité de l'activité cloud du groupe (informatique à distance et par abonnement) pourrait avoir commencé à rebondir plus rapidement.

Il anticipait pour sa part une stabilisation au second semestre 2015 avant un rebond en 2016.

Entre juillet et septembre, SAP a généré un résultat opérationnel non-IFRS, c'est-à-dire hors éléments exceptionnels, de 1,62 milliard d'euros, en hausse de 19%. Ce dernier gagne 5% hors impact des changes. Il a surpassé l'estimation la plus optimiste des analystes interrogés par Reuters qui était 1,59 milliard. Sa marge d'exploitation s'est élevée à 32,4%, en hausse de 60 points de base.

Le chiffre d'affaires ajusté a, lui, progressé de 17% à 4,99 milliards d'euros, une progression ramenée à 10% une fois soustrait l'impact des changes. Là encore, le groupe allemand a dépassé les attentes du marché de 4,93 milliards d'euros.

Dans le détail, les ventes de ses activités Cloud ont bondi de 116% à 600 millions d'euros, sous l'effet des acquisitions de Concur et de Fieldglass, mais aussi d'un important effet de change positif. Les ventes de licences de logiciels ont, elles, augmenté de 4% à taux de change constants à 1,02 milliard d'euros. Les bons résultats du groupe dans ce domaine sont salués par les analystes, Credit Suisse soulignant qu'il s'agit de la croissance la plus élevée depuis le quatrième trimestre 2013.

Enfin, le concurrent d'Oracle a confirmé ses prévisions 2015. Cette année, l'éditeur allemand vise un résultat opérationnel, hors éléments exceptionnels, compris entre 5,6 et 5,9 milliards d'euros pour un chiffre d'affaires logiciels et cloud en progression de 8% à 10% à taux de change constant.

Les ventes des abonnements à ses logiciels « dans les nuages » et leurs services afférents sont attendues entre 1,95 et 2,05 milliards, toujours à changes constants. Ce qui représente au mieux un bond de 86%, dont 50 points de pourcentage proviendront des acquisitions de Concur et Fieldglass.

Etant donné les bons résultats de SAP ce trimestre, Société Générale se dit plus confiant dans sa capacité à atteindre ses objectifs 2015.