Sartorius Stedim Biotech est victime du syndrome du bon élève. Les investisseurs sont tellement habitués à ce que le spécialiste des équipements médicaux dévoile, trimestre après trimestre, des résultats supérieurs aux attentes et/ou des perspectives relevées qu'ils marquent leur déception lorsque ce n'est pas le cas. A Paris, le titre cède ainsi 2,83% à 65,70 euros après l'annonce de résultats neuf mois en forte hausse... mais sans surprise.

Sartorius Stedim Biotech a vu son bénéfice net courant progresser de 26% à 131,3 millions d'euros et son Ebitda courant augmenter de 23,6% à 214,1 millions, notamment grâce à des économies d'échelle. La marge d'Ebitda courant du spécialiste des équipements médicaux est passée de son côté de 26,2 à 27,3%. Enfin, les ventes à neuf mois de Sartorius Stedim Biotech sont ressorties à 785,1 millions d'euros, en croissance de 18,8% (+20,4% à changes constants). Oddo tablait de son côté sur 784,3 millions.

Les acquisitions ont contribué à la croissance non-organique à hauteur d'environ 2 points de pourcentage.

S'appuyant sur les résultats des neuf premiers mois de l'entreprise, la direction a confirmé ses perspectives pour l'année 2016. La croissance du chiffre d'affaires devrait atteindre environ 17 % à 20 % à taux de change constant, dont environ 2 points de pourcentage de croissance non-organique attribuables aux récentes acquisitions. La marge d'Ebitda courant devrait progresser d'environ 1,5 point de pourcentage à taux de change constant par rapport à un niveau de 26,2 % pour l'exercice précédent.

Société Générale a confirmé sa recommandation d'Achat et son objectif de cours de 71 euros sur Sartorius Stedim Biotech après des résultats neuf mois conformes à ses attentes et des indications 2016 maintenues. Les multiples du titre sont élevés mais justifiés selon le broker par le niveau très fort de la croissance du chiffre d'affaires et des résultats, la visibilité conférée par la part élevée (75%) des consommables (produits à usage unique) dans le chiffre d'affaires total et la capacité du groupe à surprendre positivement le marché.