SEQUANA : pression sur les marges
22/07/2011 | 16:15Sequana cède 1,65% à 9,599 euros, pénalisé par des résultats semestriels décevants. L'excédent brut d'exploitation du fabricant et distributeur de papiers a atteint 87 millions d'euros, en baisse de 21%, handicapé par la hausse des matières premières et de l'énergie. De son côté, la marge opérationnelle courante a reculé de 0,2 point à 3,5% du chiffre d'affaires.
Le chiffre d'affaires a progressé de 1,3% à 2,01 milliards d'euros. Les hausses de prix de vente passées en 2010 ont permis de compenser la baisse marquée des volumes au cours du premier semestre.
Après un premier semestre difficile, le groupe anticipe une amélioration progressive des conditions de marché. Au second semestre, il attend une demande en moindre retrait, avec une base de comparaison plus favorable, et une détente du prix des matières premières, notamment de la pâte à papier.
Dans ce contexte, Sequana prévoit de réaliser en 2011 une performance opérationnelle (excédent brut d'exploitation) proche de celle de 2010.
En avril dernier, le groupe estimait encore pouvoir réaliser sur l'ensemble de l'année 2011 une performance opérationnelle supérieure à celle de 2010. Néanmoins Sequana avait prévenu que l'extrême volatilité des coûts des matières premières, notamment de la pâte à papier et du coton, ainsi que des devises, rendait toute prévision délicate.
Oddo a abaissé son objectif de cours sur Sequana de 14 à 12 euros tout en réitérant sa recommandation Neutre. Le broker a réduit ses prévisions de volumes et de marges 2011, 2012 et 2013 après l'annonce par le groupe de volumes atones et de marges sous pression au premier semestre 2011.
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