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La valeur du jour en Europe - RICHEMONT : un début d'année en trompe-l’œil

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13/09/2017 | 11:18

Les investisseurs ont décidé de snober Richemont. En repli de 1,35% à 87,70 francs suisses, le numéro deux mondial du luxe accuse l'une des plus fortes baisses du SMI. A première vue pourtant, les nouvelles sont bonnes. Après un dernier exercice, clos fin mars, difficile en raison de la faiblesse des ventes de montres à Hong-Kong et aux Etats-Unis, le propriétaire de Cartier a vu ses ventes rebondir de 12% à change constant sur la période de cinq mois close fin août. Une embellie liée au regain d'intérêt des consommateurs asiatiques et américains pour les bijoux (+17%) et les montres (+7%).

En réalité, le tableau est plus nuancé. Les ventes dans le détail ont progressé de 12%, une croissance inférieure aux attentes d'UBS qui tablait sur +15% et surtout plus faible que celle dégagée au quatrième trimestre 2016/2017 (+15%).

Par ailleurs, la croissance organique totale (+12%) est supérieure au consensus (+10%), mais cette performance s'explique en grande partie par les rachats de stocks de montres opérés l'an dernier pour soulager des distributeurs en manque de clients. Cet impact a été sous-estimé par UBS comme par le consensus qui prévoyaient tous deux une hausse de 5% des ventes des distributeurs. Elles ont progressé finalement de 11%.

De plus, si les Etats-Unis et l'Asie se portent mieux, l'Europe est loin d'achever sa convalescence. Les ventes de Richemont sur le Vieux Continent n'ont augmenté que de 3%, pénalisées par l'euro fort qui pèse sur la demande touristique.

En outre, Richemont n'a dévoilé aucune prévision pour le reste de l'exercice, signe de sa prudence.

Dernier point d'interrogation : le management. Le groupe n'a pas évoqué le remplacement de Georges Kern. Considéré comme l'homme capable de redresser une division horlogerie à la peine, il a démissionné en juillet au bout de 4 mois pour passer chez le concurrent Breitling.

Dans ce cadre, les investisseurs suivront avec attention les commentaires du président du conseil d'administration, Johann Rupert, lors de l'assemblée générale annuelle prévue cet après-midi.

En première intention, UBS a maintenu son opinion Neutre et son objectif de 86 francs suisses sur Richemont.

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