SOLOCAL : domine le SRD après la présentation des termes définitifs de sa restructuration
Le 28 septembre 2016 à 15:19
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La séance de ce 28 septembre restera sans doute dans les annales de Solocal : perdant plus de 55% depuis le début de l'année, l'action du spécialiste de la communication locale bondit de 22,68% à 3,1 euros, après avoir publié les termes définitifs de son plan de restructuration. Ce dernier avait été présenté le 1er août puis détaillé une première fois lors d'une journée investisseurs le 31 août. Solocal prévoit toujours de lever 764 millions d'euros à travers deux augmentations de capital afin de rembourser sa dette nette, et l'abaisser de 1,164 milliard à 400 millions d'euros.
L'une de ses augmentations de capital, de 384 millions d'euros, prendra la forme d'une compensation de créances.
Le groupe espère ainsi récupérer des marges de manœuvre financières pour mener à bien son plan stratégique "Conquérir 2018" basé sur le développement de ses activités digitales.
Les modalités finales rendues publiques ce matin présentent en plus une légère modification par rapport au plan annoncé cet été. Il prévoyait en effet que des bons de souscription d'actions soient distribués aux actionnaires à un prix d'exercice de 1,5 euro par action. Désireux d'obtenir le plus large soutien de leurs parties prenantes à ce plan, les dirigeants de Solocal ont finalement opté pour une distribution d'actions gratuites, selon un ratio d'un titre gratuit pour chaque action détenue.
Selon CM-CIC, le principal avantage de cette modification sera de réduire légèrement la dilution pour les actionnaires de Solocal. Si les augmentations de capital sont souscrites à 100%, les actionnaires détiendraient 85,5% du capital contre 84,4% dans le projet initial. Mais, pour Baudoin de Pimodan, dirigeant de l'association d'actionnaires minoritaires RegroupementPPLocal, "de nombreux actionnaires individuels ne pourront pas souscrire à cette opération, laissant les créanciers assumer le refinancement. Ils prendraient ainsi le contrôle de l'entreprise".
Il n'empêche que cet amendement soutient le titre et relègue au second plan une autre nouvelle moins favorable. En effet, pour financer sa dette résiduelle de 400 millions d'euros, Solocal émettra des obligations à maturité de cinq ans à un taux compris entre 7 et 8%. La première version du plan était basée sur une hypothèse de taux de 5,5%. De ce fait, Solocal va enregistrer une charge supplémentaire d'intérêts comprise entre 10 et 20 millions d'euros par an. Pour CM-CIC Securities, ce renchérissement présente une difficulté supplémentaire pour le plan de restructuration. Le broker préfère rester à l'écart du titre car, même avec ce refinancement, il estime que ses fondamentaux restent fragiles sur un marché de plus en plus concurrentiel.
En plus de la finalisation de leur plan de restructuration, les dirigeants de Solocal ont indiqué ce matin qu'ils étaient ouverts à d'éventuelles modifications de la composition du Conseil d'administration, au profit des associations d'actionnaires minoritaires, dont RegroupementPPLocal, et des créanciers. Là encore, Baudoin de Pimodan salue l'ouverture mais appelle toujours à un départ du président actuel du Conseil d'administration, Robert de Metz, et son remplacement par Jacques-Henri David, ancien président de Deutsche Bank France.
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