Transgene chute de 13,28% à 4,05 euros, au plus bas depuis août 2004, après l'annonce d'une vaste restructuration. Pour préserver sa compétitivité et assurer son avenir, la société de biotechnologie spécialisée dans l'immunothérapie des cancers et des maladies infectieuses entend se concentrer sur l'avancement de son portefeuille clinique et externaliser ses activités de bio-production et de développement industriel. Cette réorganisation se traduira pas la suppression d'environ 120 emplois (environ 40% des effectifs actuels du groupe).

Un broker parisien a abaissé son objectif de cours sur la valeur de 4,9 à 1,4 euro tout en réitérant sa recommandation Alléger, soulignant que Transgene n'évoquait pas les économies potentielles suite à ce plan, ni même quel sera son cout la première année. Difficile donc d'évaluer le nouveau cash-burn, c'est-à-dire sa consommation de trésorerie, indique le courtier.

Ce dernier rappelle que la société a fini le premier trimestre 2015 avec 57 millions d'euros de trésorerie mais brûle également 40 à 50 millions d'euros par année. L'horizon de trésorerie à ce rythme n'était plus qu'un peu plus d'une année.

Pour l'intermédiaire, la décision de Transgene s'explique par la probable absence de
partenaire intéressé par son médicament contre le cancer TG4010. Ce produit, le plus avancé du groupe, était en attente d'un accord industriel afin de poursuivre son développement en phase III. Si l'accord avait été imminent (et donc le paiement initial associé également), la société n'aurait pas annoncé son plan.

Le broker considère donc que TG4010 est plus mal engagé que jamais car sans partenaire, même recentré sur sa R&D, le groupe ne pourra pas financer cette phase III.

Dans ce cadre, l'analyste n'exclut pas à court terme une opération de refinancement (augmentation de capital) qui compte tenu de la posture très défensive de la société serait nécessairement fortement dilutive.

A contrario, considérant cette restructuration comme une étape pour pérenniser la société et lui permettre de financer les programmes de développement, Portzamparc a confirmé sa recommandation Achat et son objectif de cours de 14 euros.

(P-J.L)