UNDER ARMOUR, INC. Christine Lejoux,
Agefi-Dow Jones
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Injuste, Wall Street? Les investisseurs ont fait la fine bouche durant la saison des trimestriels qui s'achève aux Etats-Unis, alors que ce crû s'est révélé de très bonne facture.
Près des trois quarts (74%) des sociétés composant l'indice S&P 500 ont fait état de bénéfices par action supérieurs à la prévision moyenne attendue par les analystes, d'après le fournisseur de données financières FactSet. Mieux, cette proportion de 74% est supérieure de cinq points à la moyenne des cinq dernières années. Conséquence, les grandes entreprises américaines ont clos le troisième trimestre sur une progression de 6,2% de leurs résultats en moyenne, soit le double de la prévision initiale des analystes (+3,1%).
Les investisseurs ont pourtant sévèrement accueilli ces publications, récompensant à peine les bons élèves et ne faisant pas de quartiers en cas de comptes décevants. Les groupes qui ont annoncé des chiffres meilleurs que prévu ont vu leurs cours de Bourse progresser de seulement 0,6% en moyenne, entre les deux jours précédant la publication de leurs résultats et les deux jours suivant cette présentation, d'après FactSet.
Près de la moitié (47%) de ces sociétés ont même vu leur titre chuter, de 3,5% en moyenne, dans cet intervalle de quatre séances. Le titre Under Armour (>> Under Armour Inc) a accusé le plus fort plongeon (-27%), alors que le fabricant d'articles de sport a clos la période de juillet à septembre sur un bénéfice par action de 22 cents, supérieur à la moyenne de 19 cents attendue par le marché. Au cours des cinq dernières années, la Bourse s'était montrée plus reconnaissante envers les sociétés dépassant le consensus, en les gratifiant en moyenne d'une hausse de 1,2% de leur action.
Des valorisations qui ne laissent pas de place à la déception
De leur côté, les entreprises qui ont publié des résultats inférieurs aux anticipations des analystes ont été sanctionnées plus durement que de coutume. Leur titre a décroché de 3,5% en moyenne, alors que la punition s'était limitée à 2,4% au cours des cinq dernières années. Envision Healthcare (>> Envision Healthcare Corp) a été la plus durement étrillée par le marché, lors de ce bal des trimestriels. Le cours de la société de services de santé a dévissé de 37%, après la publication d'un bénéfice par action de 73 cents, en deçà des 88 cents espérés par les analystes.
"Aujourd'hui, les investisseurs regardent de plus en plus la croissance des bénéfices, le temps est au "stock picking". Dans ce contexte, les entreprises dont les résultats déçoivent sont particulièrement punies", constate Frédéric Rollin, conseiller en stratégie d'investissement chez Pictet AM.
FactSet avance une explication supplémentaire. Pour le fournisseur de données financières, "la valorisation élevée du marché semble être à l'origine" de la sévérité de la Bourse à l'égard des publications de résultats du troisième trimestre. L'indice élargi S&P 500 se paie 18 fois les bénéfices attendus pour les douze prochains mois, contre une moyenne de 14,1 sur les dix dernières années. Un multiple qui autorise les investisseurs à se montrer très exigeants.
-Christine Lejoux, Agefi-Dow Jones; 33 (0)1 41 27 48 14; clejoux@agefi.fr ed : ECH
