US Dollar / Japanese Yen (USD/JPY) : Le yen poursuivra-t-il son envolée ?

Analyse du 01/12/2009 | 16:24 Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 85.15 JPY/ 88.5 JPY

Contrairement à ce que nous anticipions dans notre précédente analyse, le dollar a établi le 26 novembre dernier un nouveau plus bas annuel face au yen, à 84.82 JPY. La parité est ainsi revenue sur des niveaux qui n’avaient plus été atteints depuis 1995.
La parité a par la suite rebondi, dans le sillage de déclarations en provenance de Tokyo. Nous avons ainsi appris que le gouvernement japonais travaillait actuellement à l'élaboration d'un plan de relance économique, qui devrait inclure des mesures visant à lutter contre l'appréciation du yen. Pour rappel, un yen fort pénalise les entreprises exportatrices, comme Sony ou Toyota, dont les ventes à l'étranger représentent 12 % du PIB nippon.
Néanmoins, ce repli du yen ne devrait être que de courte durée, puisque les intervenants semblent sceptiques quant à une intervention du gouvernement. Ainsi, chez BNP Paribas, on estime que "les déclarations des membres du gouvernement sont peu claires et indiquent qu'une intervention est peu probable".
Quoiqu’il en soit, le gouvernement japonais devra trouver des solutions pour que le yen revienne à un niveau soutenable pour l’économie. "Si les investisseurs sont déçus par les détails du dispositif, ils pourraient faire chuter les actions pour forcer une intervention directe sur le marché des changes" estime ainsi Mizuho Investors Securities.

Techniquement, en données hebdomadaires, le support des 88.50 JPY a été largement enfoncé, relançant ainsi la dynamique baissière de long terme qui commençait à donner quelques signes de fatigue. La moyenne mobile à 20 semaines poursuit sa baisse, et aucune divergence haussière n’est visible sur les indicateurs techniques. Les cours devraient donc poursuivre leur chute en direction des 80 JPY, correspondant à un point bas matérialisé en 1995.

A plus court terme, le support des 88.50 JPY n’a pu enrayer la chute des cours, tant la pression vendeuse était importante. Sa rupture s’est ainsi accompagnée d’une forte hausse de la volatilité ainsi que d’un écartement des bandes de Bollinger.
Après deux séances de forte baisse et un nouveau plus bas annuel à 84.82 JPY, les cours ont entamé un pull-back en direction de l’ancien support des 88.50 JPY. On conservera désormais un biais baissier sur la parité tant que celle-ci évoluera sous ce niveau qui coïncide désormais avec la moyenne mobile à 20 jours et fait office de pivot. Théoriquement, la chute des cours devraient reprendre en direction des 80 JPY.
Pour autant, nous ne sommes pas à l’abri d’effets d’annonce qui pourraient provoquer un rebond du dollar face au yen. Si tel était le cas, les cours pourraient réintégrer leur ancien range des 88.50/92.20 JPY.

Dans ce contexte, les plus offensifs pourront profiter d'un pull-back dans la zone des 87.50/88 JPY pour se positionner à la vente avec un stop de protection serré placé au dessus des 88.50 JPY en clôture. Ils viseront alors une reprise de la dynamique baissière en direction 80 JPY. Les autres attendront d’y voir plus clair pour se positionner sur la parité.

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