Vinci a vu son bénéfice net part du groupe chuter de 17,7% à 2,04 milliards d'euros en 2015 en raison d'une base de comparaison défavorable lié à la cession d'une majorité de son activité parking en 2014. Le résultat opérationnel courant a progressé de 4,2% (+6,5% hors Vinci Park) à 3,78 milliards. L'Ebitda du groupe de BTP a augmenté de son côté de 1,9% à 5,6 milliards d'euros pour un chiffre d'affaires en légère baisse de 0,5% (+0,2% hors Vinci Park) à 38,5 milliards.

L'impact positif des variations de change (+1,8 %) et des changements de périmètre (+2,0 %) ont permis de quasiment compenser la contraction du chiffre d'affaires à structure comparable (-4,3 %).

En termes de tendances pour 2016, Vinci anticipe une progression du chiffre d'affaires Concessions du même ordre que celle de 2015 compte tenu des nouvelles dispositions tarifaires applicables au 1er février 2016, "malgré un probable fléchissement de la croissance du trafic."

De son côté, Vinci Airports devrait continuer à croître en 2016. Compte tenu de l'effet de base, cette croissance devrait néanmoins connaître un rythme moins élevé, à périmètre comparable, que celui enregistré au cours des derniers exercices.

Dans le contracting, l'étalement dans le temps des carnets de commandes laisse entrevoir pour 2016, à périmètre comparable et changes constants, une stabilité du chiffre d'affaires pour Vinci Energies et une probable contraction de ceux d'Eurovia et de Vinci Construction.

Dans un marché en voie de stabilisation en France et toujours incertain dans certaines zones à l'international, la priorité des entreprises de Vinci demeure l'amélioration des marges avant la recherche des volumes. Cela pourrait conduire à une légère diminution du chiffre d'affaires global à structure comparable, mais à une progression du résultat opérationnel et du résultat net.


AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Leader mondial du BTP diversifié dans les concessions autoroutières et aéroportuaires, avec une forte présence à l’international (46 % du chiffre d’affaires) ;
- Stratégie long terme fondée sur les complémentarités entre concessions (16 % du chiffre d’affaires avec le groupe ASF et Cofiroute mais près de la moitié du résultat net) et le contracting (84 % des ventes avec Vinci Energies, Eurovia et Vinci Construction) d’une part, sur le développement des activités à fort contenu technique, telles les infrastructures oil & gaz ;
- Excellente visibilité, avec un carnet de commandes égal au chiffre d’affaires ;
- Développement dans les concessions aéroportuaires – 24, dont 11 en France, 10 au Portugal et 3 au Cambodge ;
- Relèvement de la notation de crédit malgré la remontée de la dette due aux rachats d’ANA et des actions Aéroports de Paris ;
- Reconduction à des conditions financières plus favorables que prévu des contrats de concessions autoroutières en France :
- Valeur à rendement élevé.

Les points faibles de la valeur
- Sensibilité du trafic autoroutier à la hausse du prix de l’essence et au pouvoir d’achat en Europe ;
- Incertitudes sur le financement des collectivités locales et retard dans le décollage des partenariats public-privé (PPP) en raison des contraintes budgétaires des états européens, tels la suspension de la ligne TGV Bordeaux-Hendaye ou le report du nouvel aéroport de Nantes ;
- Poursuite jusqu’en 2016 du recul des facturations construction en France ;
- Faiblesse persistante des ventes et des marges dans la construction, affectée par les pressions en France et des opérateurs pétroliers en Afrique.

Comment suivre la valeur
- Sensibilité du chiffre d’affaires concession à la croissance du trafic de véhicules (notamment de celle des poids lourds, plus sensible aux cycles économiques) ;
- Sensibilité des activités de concession à la remontée des taux, effective depuis mai 2015 ;
- Incertitudes autour du rôle de la future Agence française de financement des collectivités locales et sur l'arrivée des « projects bonds » (emprunts obligataires destinés au financement de projets d’infrastructure notamment) ;
- Stratégie moyen terme fondée sur l’international, avec 3 focus : croissance de l’aéroportuaire par croissance externe, croissance de Vinci Energy via des acquisitions et évolution du mix technologique de Eurovia et Vinci construction ;
- Ambitions à confirmer dans les concessions aéroportuaires à forte rentabilité et forte croissance des facturations, avec des offres attendues pour les aéroports régionaux grec, pour l’aéroport de Santiago du Chili et celui d’Osaka au Japon ;
- Réalisation des objectifs 2015, révisés en hausse, d’une stabilité du chiffre d’affaires, d’une progression de la marge opérationnelle et d’un résultat net supérieur à celui de 2014 ;
- Valeur opéable, les premiers actionnaires étant les salariés (9,5 % du capital), devant Qatari Diar (5,2 %).

Construction - BTP
La refonte du prêt à taux zéro (PTZ) satisfait les professionnels du bâtiment et des travaux publics. Depuis le 1er  janvier 2016 et pendant deux ans seulement, ce prêt est simplifié et élargi à de nouveaux bénéficiaires. Il est vrai que la part des primo-accédants s’est fortement réduite ces dernières années (surtout pour les moins de 35 ans). L'enveloppe du prêt est également augmentée et le montant du PTZ peut maintenant représenter jusqu'à 40%  du montant de l'achat d'un logement neuf (contre 18 % à 26% auparavant), quelle que soit la région où il est situé. En parallèle, les plafonds de revenus seront relevés afin de toucher davantage de bénéficiaires. Ils seront alignés sur ceux du logement intermédiaire.