VINCI : EIFFAGE : JPMorgan s'attend à un premier trimestre solide, trop tôt pour prendre ses bénéfices
Le 15 avril 2016 à 16:39
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Les 28 avril et 9 mai prochains, Vinci puis Eiffage publieront leur chiffre d'affaires du premier trimestre. Dans une note de prévision publiée aujourd'hui, JPMorgan conseille aux actionnaires des deux groupes d'attendre ces publications pour éventuellement prendre leurs bénéfices sur les deux titres. Certes, la hausse de leurs cours depuis le début de l'année (+11,48% pour Vinci et +15,24% pour Eiffage) pourraient inciter certains investisseurs à vendre leurs titres pour en profiter. Mais le broker estime que les chiffres du premier trimestre pourraient donner lieu à une nouvelle hausse.
Ainsi, les chiffres du trafic autoroutier - Vinci comme Eiffage s'est diversifié vers la concession autoroutière - devraient rester solides pour les trois premiers mois de l'année. Le fait que les vacances de Pâques tombent dans le courant du premier trimestre a sans doute soutenu l'activité des concessionnaires, note JPMorgan.
Concernant le secteur de la construction, il est sans doute trop tôt pour espérer un rebond du chiffre d'affaires mais la dynamique du carnet de commandes devrait rester encourageante, selon l'analyste.
JPMorgan note également que des bonnes surprises pourraient advenir concernant la croissance du trafic sur l'ensemble de l'année. La prévision actuelle d'une croissance de 1,5% est qualifiée de "conservatrice" par le broker. De plus, le consensus prévoit une baisse des revenus de la construction mais une moindre dégradation n'est pas exclue. Enfin, les marges des concessions sont attendues pour l'instant stables. Un relèvement des perspectives sur ce sujet serait aussi un catalyseur pour les titres Vinci et Eiffage.
Enfin, dernière bonne raison de garder ses actions Vinci et Eiffage avant la publication du chiffre d'affaires du premier trimestre, JPMorgan juge que leur valorisation reste attractive.
VINCI est le n° 1 mondial des prestations de construction, de concessions et de services associés. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- conception et construction d'ouvrages (44,7% ; VINCI Construction) : notamment dans les domaines du bâtiment, du génie civil et de l'hydraulique. Par ailleurs, le groupe développe une activité de construction, de rénovation et d'entretien d'infrastructures de transport (routes, autoroutes et voies ferrées ; Eurovia), de production de granulats (n° 1 français) et d'aménagement urbain ;
- conception, réalisation et maintenance d'infrastructures d'énergies et de télécoms (36,7% ; VINCI Energies et Cobra IS) ;
- gestion déléguée d'infrastructures (16,8% ; VINCI Concessions) : principalement gestion de routes et d'autoroutes (notamment à travers Autoroutes du Sud de la France et Cofiroute), de parcs de stationnement et d'aéroports ;
- autres (1,8%) : notamment promotion immobilière (immobilier résidentiel, immobilier d'entreprise, résidences gérées et services immobiliers).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (43%), Royaume Uni (8,6%), Allemagne (7%), Espagne (5%), Europe (13,6%), Amérique du Nord (7,8%), Amérique centrale et du Sud (6,3%), Océanie (3,7%), Afrique (2,7%) et Asie et Moyen-Orient (2,3%).