Vinci : en léger retrait avec une note défavorable.
Le 30 novembre 2015 à 13:04
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Vinci cède 0,4% sous le poids d'une note de Bryan Garnier qui dégrade sa recommandation de 'achat' à 'neutre' avec une valeur intrinsèque ('fair value') de 65 euros, après une journée d'investisseurs consacrée aux concessions routières et aéroportuaires.
'Si le succès de l'activité a été démontré, le directeur financier n'a pas fourni d'objectif de valorisation pour la division concessions, pas même une indication sommaire', rapporte le broker, pour qui une mise à jour de valorisation par les analystes est donc improbable.
Avec un potentiel de progression pour le titre Vinci de moins 5%, le courtier préfère le déclasser à 'neutre' et privilégie Eiffage (conseillé à 'achat', avec une valeur intrinsèque de 63 euros), qui bénéficie selon lui d'un refinancement dynamique et d'un potentiel plus fort.
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VINCI est le n° 1 mondial des prestations de construction, de concessions et de services associés. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- conception et construction d'ouvrages (44,7% ; VINCI Construction) : notamment dans les domaines du bâtiment, du génie civil et de l'hydraulique. Par ailleurs, le groupe développe une activité de construction, de rénovation et d'entretien d'infrastructures de transport (routes, autoroutes et voies ferrées ; Eurovia), de production de granulats (n° 1 français) et d'aménagement urbain ;
- conception, réalisation et maintenance d'infrastructures d'énergies et de télécoms (36,7% ; VINCI Energies et Cobra IS) ;
- gestion déléguée d'infrastructures (16,8% ; VINCI Concessions) : principalement gestion de routes et d'autoroutes (notamment à travers Autoroutes du Sud de la France et Cofiroute), de parcs de stationnement et d'aéroports ;
- autres (1,8%) : notamment promotion immobilière (immobilier résidentiel, immobilier d'entreprise, résidences gérées et services immobiliers).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (43%), Royaume Uni (8,6%), Allemagne (7%), Espagne (5%), Europe (13,6%), Amérique du Nord (7,8%), Amérique centrale et du Sud (6,3%), Océanie (3,7%), Afrique (2,7%) et Asie et Moyen-Orient (2,3%).