Vivendi (-4,97% à 20,73 euros) souffre depuis l'ouverture de la Bourse et signe la plus forte baisse du SBF 120 malgré la publication de résultats annuels solides. Les investisseurs sont sceptiques sur la promesse d'un retour de cash aux actionnaires à hauteur de 5,7 milliards d'euros d'ici mi-2017. Ce dernier passera notamment par le versement d'un dividende d'un euro pour 2014 et par un rachat d'actions d'environ 2,7 milliards d'euros au prix maximal de 20 euros par action sur une période de 18 mois.

Par ailleurs, Vivendi a annoncé qu'il acceptait l'offre de rachat, formulée par Numericable-SFR, des 20% que le groupe de médias possède encore au capital de l'opérateur. Le prix, 40 euros par action, intègre une décote de 28% par rapport au dernier cours de clôture de Numericable-SFR. En face, Vivendi a beau préciser que ce prix offre « une prime de 20% par rapport au cours de clôture de Numericable-SFR du 27 novembre 2014, date de la cession de SFR », les investisseurs vendent.

Ces considérations ont relégué au second plan des performances opérationnelles pourtant saluées par les analystes. Le résultat net part du groupe pour 2014 est ressorti en forte hausse à 4,744 milliards d'euros contre 1,967 milliard en 2013. Cette progression s'explique par les plus-values de cessions enregistrées sur SFR (plus de 2 milliards) et Maroc Telecom (786 millions d'euros). Le résultat net ajusté, « plus représentatif de l'activité économique des métiers du Groupe » car retraité des éléments exceptionnels, a tout de même progressé de 37,9% à 626 millions d'euros.

Le résultat opérationnel ajusté (EBITA) a quant à lui progressé de 4,6% (+8,1% à taux de change et périmètre constants) à 999 millions d'euros. Cette hausse est à mettre au crédit de la forte croissance, +20,2% à 565 millions d'euros à taux de change et périmètre constants, de l'EBITA de Universal Music Group (UMG). De quoi compenser la baisse de 6,3%, à 583 millions d'euros, de l'autre pilier du groupe, Canal+.

Le phénomène s'inverse concernant le chiffre d'affaires de ces deux activités. Groupe Canal+ a vu ses revenus progresser de 0,4% à 5,456 milliards d'euros en 2014, représentant 54% du chiffre d'affaires global de Vivendi. Pas suffisant pour compenser la baisse de chiffre d'affaires d'UMG, -3,8% à 4,557 milliards, liée au repli de l'activité de musique enregistrée en raison de la baisse continue des ventes physiques au profit du streaming et des abonnements dont les revenus ont progressé. Dans l'ensemble, le chiffre d'affaires de Vivendi a baissé de 1,4% à périmètre et taux de change constants à 10,089 milliards d'euros.

Pour 2015, Vivendi compte inverser cette tendance et « prévoit une légère progression du chiffre d'affaires ». Le résultat net ajusté devrait progresser de 10%.