VIVENDI : en hausse, la spéculation sur l'ouverture du capital d'UMG relancée
Le 23 mai 2017 à 12:08
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Vivendi (+2,28% à 19,48 euros) évolue parmi les plus fortes hausses du marché parisien, soutenu par un regain de spéculation autour d'une introduction en Bourse partielle de sa filiale Universal Music. Dans un entretien au Wall Street Journal, Arnaud de Puyfontaine, président du Directoire de Vivendi, a indiqué que cette opération pourrait avoir lieu, qu'UMG "n'était pas une vache sacrée", tout en précisant qu'aucun projet précis n'était pour l'instant sur la table.
Il y a quelques semaines, lors de l'Assemblée générale de Vivendi, Vincent Bolloré, président du Conseil de surveillance du groupe, avait lui aussi évoqué cette éventualité. "Il me semblait que ce chantier pourrait plutôt prendre place en 2019 mais ces déclarations suggèrent que Vivendi pourrait passer à l'action plus tôt, éventuellement en 2018", commente Bruno Hareng, analyste chez Oddo.
Ce dernier estime toutefois que Vivendi aurait sans doute intérêt à attendre l'introduction en Bourse de Spotify, qui devrait être réalisée avant la fin de cette année, pour mesurer l'intérêt des investisseurs pour ce secteur de la musique dématérialisée.
Si Arnaud de Puyfontaine ne dit rien de la valorisation qu'il pourrait viser pour sa filiale, ni de la proportion du capital qu'il pourrait introduire en Bourse, des estimations récentes faisaient état d'une valorisation possible autour de 13 milliards d'euros. Vivendi a indiqué il y a quelques semaines qu'il avait refusé une offre à 13,5 milliards d'euros tandis que certaines banques d'investissement tableraient sur 20 milliards.
"Selon moi, Vivendi pourrait mettre en Bourse 40% de sa filiale pour une valorisation d'environ 18 milliards d'euros, cristallisant une valeur bien supérieure au consensus. Une telle opération permettrait au groupe de récupérer environ 7 milliards de trésorerie", indique pour sa part Bruno Hareng chez Oddo.
Dans une note publiée ce matin, CM-CIC prend lui en compte une valorisation d'UMG de 11,2 milliards d'euros. Elle correspondrait à un multiple de 13,4 fois l'Ebitda de la filiale que l'analyste compare aux multiples de 7 et 9,5 fois enregistrés pour EMI et Warner.
Si un tel scénario se mettait effectivement en place, la spéculation porterait également sur ce que Vivendi pourrait faire de ce nouveau "trésor de guerre". Pour Bruno Hareng, un tiers pourrait être consacré à un dividende exceptionnel et les deux tiers restants à des opérations de croissance externe vers Ubisoft voire Orange. Le revers de la médaille concernerait donc l'incertitude liée à l'utilisation de ce cash, ce qui pourrait renforcer la décote de holding et donc avoir un impact négatif sur la valorisation de Vivendi.
Vivendi SE regroupe plusieurs entreprises leaders dans la production de contenus, la communication et les médias :
- Groupe Canal+ : un des principaux opérateurs de télévision payante en France, au Benelux, en Pologne, Europe Centrale, Afrique et en Asie ;
- Lagardère : groupe d'éditions, de médias et de commerce de détail en zones de transport de voyageurs ;
- Studiocanal : acteur européen de premier plan en matière de production, d'acquisition, de distribution et de ventes internationales de films et de séries TV ;
- Havas : groupe de communication mondial organisé en trois unités opérationnelles qui couvrent l'ensemble des métiers du secteur (créativité, expertise média et santé/bien-être) ;
- Editis (activité en cours de cession) : deuxième groupe d'édition français et leader dans plusieurs domaines dont la littérature générale, la jeunesse, la pratique, l'illustré, la bande dessinée, l'éducation et la référence ;
- Prisma Media : leader en France de la presse magazine, de la vidéo en ligne et de l'audience digitale quotidienne ;
- Gameloft : un leader mondial des jeux vidéo sur mobile ;
- Vivendi Village : il rassemble la société internationale de billetterie See Tickets, le promoteur et détenteur de festivals Olympia Production (France), le détenteur de festivals U Live (Royaume Uni), les salles de spectacles parisiennes Olympia et le Théâtre de l'Oeuvre, les salles de cinéma et de spectacles CanalOlympia (Afrique), et l'agence de développement et de conseil en propriété intellectuelle The Copyrights Group ;
- Dailymotion : une des plus grandes plateformes d'agrégation et de diffusion de contenus vidéo au monde (plus de 350 millions d'utilisateurs uniques par mois) ;
- Group Vivendi Africa (GVA) : un opérateur de réseaux FTTH (Fiber to the home) en Afrique sub-saharienne.