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VIVENDI : tient la tête du CAC 40, UBS passe à l'Achat

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13/09/2017 | 16:07

Vivendi signe la plus forte hausse du CAC 40 (+2,18% à 21,11 euros) et un nouveau sommet pour cette année après le relèvement de recommandation d'UBS. Le bureau d'études est en effet passé à l'Achat sur la valeur, avec un objectif de cours de 23 euros, saluant "une histoire de croissance structurelle attractive". La valorisation retenue pour Vivendi intègre une décote de holding mais seulement sur les participations dans Telecom Italia, Ubisoft et Mediaset dont la création de valeur est sujette à caution.

UBS met en avant deux facteurs susceptibles de soutenir le titre Vivendi, au premier rang desquels se trouve la perspective d'une amélioration de ses résultats. Avec Universal Music Group (UMG) d'abord, Vivendi détient une pépite idéalement positionnée pour bénéficier de l'essor du streaming sur le marché de la musique et en profiter pour faire croitre ses marges. UBS estime que cette dernière pourrait croitre de 13% en 2016 à une fourchette 15-24%.

Le bureau d'étude valorise UMG 17 milliards d'euros, soit 60% de la valorisation de Vivendi dans son ensemble.

L'autre théorie d'UBS est que le redressement de Canal+ va être mené à bien : l'Ebita du groupe de télévision payante pourrait atteindre 430 millions d'euros en 2019 sur fond de ralentissement de l'érosion de la base d'abonnés en France. Le bureau d'études souligne en plus que la reprise chez Canal+ n'est pas entièrement dépendante de la santé de son marché français puisque des relais de croissance existent en Afrique francophone et que les réductions de coûts assurent une amélioration de la rentabilité. UBS valorise Canal+ 4,9 milliards d'euros.




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