ZODIAC AEROSPACE : Relève ses objectifs pour 2010 / 2011

Analyse du 25/07/2011 | 16:27 Opinion : Positive au dessus de 59 EUR Objectif de cours : 69.5 EUR Stop de protection: 58.9 EUR

Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI EURONEXT PARIS Aérospatiale et défense

Nous voici de retour sur le dossier Zodiac, alors que le groupe multiplie les opérations de croissance externe (rachat de l’américain Heath Techna récemment). Le chiffre d’affaires a bondit de 31% sur les 9 premiers mois de l’exercice 2010 / 2011, la hausse est attendue à 40% d’ici à 2013.
 
Mais si la moitié de la production est réalisée en dollar, les trois quarts des ventes du groupe sont facturées dans cette même devise. Une appréciation du billet vert étant peu probable à moyen terme, la marge opérationnelle pourrait se dégrader selon les analystes qui estiment que le meilleur moyen de couverture passe par le renforcement de la base de coût en dollars, à savoir « privilégier les opérations de croissance dans cette zone ».
 
Fondamentalement, le groupe a démontré sa solidité en révisant à la hausse la croissance de son chiffre d’affaires. Il vise désormais 20% sur l’exercice en cours, hors effet de change et nouvelles acquisitions. Le bénéfice, lui, est également revu à la hausse par les analystes du consensus Reuters qui tablent sur 4.35 EUR par action pour l’exercice en cours alors qu’ils prévoyaient 2.95 EUR il y a un an. Avec une marge nette de l’ordre de 8.8% cette année, Zodiac affiche l’une des plus fortes rentabilités de son secteur.
 
Techniquement, le titre a rallié notre objectif et évolue désormais au dessus des 62 EUR. Il affiche une performance de 236% depuis ses plus bas de 2009, bénéficiant du soutient de sa moyenne mobile à 20 semaines. Les indicateurs ne montrent aucun signe de survente, et avec un PER à 15.09, la valorisation s’avère être le point fort du groupe par rapport à ses concurrents (PER de 34.23 pour le secteur pour cette année selon Bloomberg).
 
Il n’est pas trop tard pour se positionner, en achetant au dessus des 62 EUR, nous pouvons viser le ralliement des 69/70 EUR à moyen terme. Un stop de protection sera placé sous les 59 EUR.

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