AFIM Réactif maintient sa position vendeuse sur le yen
Les positions d'arbitrage sur les taux souverains, implémentées il y a deux semaines, contribuent a la performance d'AFIM Réactif pour 30 points de base. D'une part, le taux des titres anglais a 10 ans poursuit sa convergence vers les rendements allemands et par conséquent, s'éloigne de celui des Treasuries. Aussi, la société de gestion anticipe un aplatissement de la courbe allemande entre les maturités 5 et 10 ans, relativement a la pente américaine (box trade).
L'annonce d'une récession au Japon (deux trimestres consécutifs de croissance négative) a soutenu la tendance du yen à la dépréciation. En novembre, la devise nipponne a déjà perdu 5% contre le dollar. Après les dernières mesures de la Banque du Japon le 31 octobre, le gouvernement Abe a annoncé le report de la hausse de la TVA et une dissolution de l'Assemblée. L'avenir économique de l'Archipel pourrait devenir un thème majeur pour 2015, en l'absence de reprise. AFIM Réactif maintient sa position vendeuse sur le yen (10% des encours), avec une conviction renforcée par les derniers développements.