ARKEON FINANCE : commentaire MONTUPET du 22 09 2014

Des marges en forte hausse

· CA S1 de 239,1 M€ en hausse de +7,5% (déjà publié) ;

· EBIT S1 de 34,5 M€ en hausse de +46% ;

· Marge opérationnelle de 14,4% (vs 10,7% au S1 2013) ;

· RN S1 de 26,2 M€ en hausse de +33% ;

Commentaire

Après la publication d'un chiffre d'affaires S1 de 239,1 M€ (+7,5%) qui avait quelque peu déçu le marché, Montupet se rattrape en publiant des résultats en très forte croissance.

Le groupe publie un résultat opérationnel de 34,5 M€ (+45,7%) faisant ressortir une marge opérationnelle de 14,4% (vs 10,7% au S1 2013). Cette performance s'explique par :

• Les sites français : très sensibles aux volumes, les sites français ont affiché un chiffre d'affaires en hausse de +17% sur le 1^er semestre.
• Le site bulgare : site le mieux margé du groupe, le site bulgare a vu son chiffre d'affaires croître de +24% sur le 1^er semestre ;

Le résultat net ressort à 26,2 M€ en progression de +33%.

La situation financière demeure particulièrement saine, les capitaux propres s'élevant à 218 M€ à fin juin 2014 (vs 198 M€ fin décembre 2013) pour une dette nette de 69,6 M€. Le gearing  ressort à 32% (vs 41% fin décembre 2013).

Grâce au cash-flow que génère son activité, Montupet entend poursuivre le remboursement de sa dette  tout en continuant ses investissements et en accélérant le déploiement de son plan de productivité.

Concernant les perspectives, le groupe prévoit un 2^nd semestre dans la continuité du 1^er. Cette prévision nous conforte dans nos estimations 2014.

A court, moyen et long terme, les dirigeants se montrent confiants en raison d'un solide carnet de commandes qui profitera notamment dès 2015 aux sites bulgare et mexicain.

Opinion

Via cette excellente publication, Montupet aura rassuré le marché suite à une dernière publication décevante (CA S1 / +7,5%) et surtout, il aura prouvé une nouvelle fois sa capacité à améliorer sa rentabilité tout en se désendettant. Nous demeurons confiants quant aux capacités du groupe à poursuivre sa stratégie de croissance rentable.

A noter que la décote moyenne par rapport au secteur sur le PE de Montupet est de 11% sur la période 2014^e - 2015^e.

ARKEON Finance - Mathieu JASMIN : 01 53 70 50 00