Un premier semestre peu représentatif en termes d'activité, maintien des prévisions annuelles

 

Commentaire

Le chiffre d'affaires du premier semestre 2015 s'élève à 152 K€, stable rapport au S1 2014. Comme anticipé, l'activité de ce début d'année est essentiellement constituée des livraisons de molécules effectuées dans le cadre du contrat conclu avec Chanel (molécule produite par PAT introduite dans la composition d'un anti-âge).

En effet, pour des raisons de la saisonnalité des programmes, les revenus issus du financement de la R&D sont essentiellement encaissés sur la fin de l'exercice : 80 K€ au 30 juin 2014 comparé à 347 K€ sur l'ensemble de l'année (39% du CA 2014 était issu de cette division), et 145 K€ au 30 juin 2015 (+81%). Par ailleurs compte tenu des normes comptables ces revenus ne sont comptabilisés que sur le S2. Le premier semestre n'est ainsi pas représentatif de l'activité annuelle.

Nous maintenons ainsi nos prévisions sur PAT. Pour mémoire, nous prévoyons 1 690 K€ de CA sur l'exercice (+87%, forte progression annoncé par les dirigeants), dont 1 150 K€ pour la vente de molécules (X2 par rapport à 2014, montée en puissance du contrat Chanel et démarrage de nouveaux contrats confirmé dans le communiqué) et 540 K€ pour le financement des programmes de R&D (+56%).

Objectif de valorisation

Nous évaluons PAT par la méthode des flux disponibles actualisés, et obtenons une valorisation 37 € par action, soit un potentiel de hausse de 27% par rapport au dernier cours coté.

Opinion

Grâce à la levée de fonds réalisée au moment du transfert sur Alternext (près de 7 M€), PAT va pouvoir finaliser et lancer la production des molécules du pipeline de produits de la division PAT Plantes à traire®, passer à une production à grande échelle pour PAT Friday®, et accompagner les projets de développement (pharma et vétérinaire), doubler les capacités de production à Nancy, aménager une serre OGM, et ouvrir un site de R&D à La Réunion.

Depuis le début de l'année, PAT a annoncé la signature de plusieurs accords dans le cadre de programme de recherche et développement, dans les domaines de la pharma, la cosmétique et de l'agrochimie. En mai dernier, la société a dévoilé l'identité d'un des partenaires concerné : BASF, le leader mondial de la chimie, pour le développement de biomolécules en cosmétique ou pour l'agriculture (produits phytosanitaires, biopesticides). Cette annonce renforce l'objectif affiché de lancer plusieurs produits dans le secteur de la cosmétique et de pénétrer le domaine de l'agrochimie d'ici 2018. Par ailleurs la signature d'un partenariat avec un tel acteur de la chimie souligne la qualité de la recherche et des technologies développées par PAT depuis 10 ans.

Les annonces de découvertes scientifiques, de nouveaux contrats de R&D et commerciaux crédibilisent la stratégie de développement et de déploiement présenté par les dirigeants. Nous réitérons ainsi notre conseil Acheter sur la valeur.

 

ARKEON Finance - 01 53 70 50 00

ARKEON Finance - commentaire PAT du 30 07 2015:
http://hugin.info/144940/R/1942456/702728.pdf



This announcement is distributed by NASDAQ OMX Corporate Solutions on behalf of NASDAQ OMX Corporate Solutions clients.
The issuer of this announcement warrants that they are solely responsible for the content, accuracy and originality of the information contained therein.
Source: ARKEON FINANCE via Globenewswire

HUG#1942456