Les indices boursiers ont généralement clôturé l'avant-dernière semaine d'août sur de légers rebonds, après un début de mois assez compliqué. Si vous rentrez tout juste de congés, retenez que la fiesta qui a duré de janvier à juillet a pris un peu de plomb dans l'aile ces trois dernières semaines. Pour être très synthétique et parfaitement superficiel, deux éléments ont pesé : la reprise économique en carton-pâte de la Chine et la crainte de taux directeurs durablement élevés aux Etats-Unis. D'ailleurs on a été servis sur les deux points ces derniers jours, comme je vais le développer juste après.

Donc à retenir : les marchés boursiers ont souffert ce mois-ci, mais ils n'ont manifestement pas très envie de baisser tant que l'économie américaine et dans une moindre mesure l'économie européenne tiennent le choc. Avec un léger paradoxe quand même : les indicateurs d'activité future sont miteux depuis des semaines, mais la dynamique n'est pas totalement cassée, allez comprendre. C'est peut-être l'ère de l'atterrissage économique en douceur permanent.

Parlons maintenant Chine et banques centrales, puisqu'il y a beaucoup à dire pour un lundi.

Pékin a dégainé pas mal de choses. Des mesurettes immobilières dès vendredi, nous en avons déjà parlé. Rebelote ce weekend : comme la rumeur le laissait entendre, le ministère chinois des finances a réduit la taxe prélevée sur les échanges boursiers, dite "droit de timbre". Elle passe ainsi de 0,1% à 0,05% de la transaction. Ce mouvement est le premier du genre depuis 2008, lorsque la Chine avait ramené le droit de timbre de 0,3% à 0,1%. L'objectif est de redynamiser un marché boursier tétanisé par les piètres performances économiques du pays. En parallèle, la CSRC a aussi prévu d'être plus stricte sur les introductions en bourse et sur le refinancement des sociétés qui accumulent les pertes, dans l'espoir de renforcer la confiance des investisseurs dans le marché. Et de nouveaux fonds en actions vont être lancés. L'histoire ne dit pas si Mao se retourne dans sa tombe, mais on peut dire que la Chine fait tout pour relancer son capitalisme. Les annonces font logiquement leur petit effet ce matin, avec un CSI300 en hausse de 2,3% et un Hang Seng qui prend 1,7%. Les investisseurs sont plutôt prudemment satisfaits, mais ils savent que tout ce qui brille n'est pas or en Chine. En parallèle le secteur immobilier local continue son chemin de croix : China Evergrande, dont la cotation reprenait ce matin après une phase de suspension, plonge de plus de 80%.

L'autre gros morceau de prérentrée, c'était la réunion de banquier centraux de Jackson Hole en fin de semaine dernière, une sorte de tribune générale pour les orientations de politique monétaire des mois à venir. Sans surprise, Jerome Powell, le chef de la Fed, a volé la vedette à tout le monde. Mais son message a provoqué une série de réactions pas toujours simples à comprendre. En gros, Powell est resté tiède. Ni trop chaud, ni trop froid, c’est-à-dire sa marque de fabrique, puisqu'on le surnomme Boucle d'Or (si cette phrase vous paraît bizarre, elle l'est, référez-vous à ce truc). Les investisseurs en actions, qui avaient peur de se faire gourmander pour leur optimisme excessif, ont pris ça positivement : les indices boursiers ont terminé en hausse. Le marché obligataire est resté stoïque, mais essentiellement parce qu'il avait anticipé une approche légèrement moins souple en faisant monter les rendements dans les semaines précédentes. Pour autant, les contrats à terme sur les Fed Funds montrent que la probabilité d'une hausse de taux d'ici la fin de l'année est passée de 32% à 55% en une semaine. Et que l'éventualité d'une baisse de taux l'année prochaine a perdu du crédit, tout en restant majoritaire. Du coup, on peut en conclure que le marché s'attend à des taux plus élevés plus longtemps mais que cela ne lui fait pas trop peur. Pas assez peur, dirait probablement la Fed.

Bref, la semaine démarre donc avec une bannette de mesures chinoises en faveur de la bourse, pendant que la Fed des Etats-Unis essaie de refroidir les marchés. Si je voulais être coquin, je dirais que c'est un peu le monde à l'envers.

Dans le reste de l'actualité que je n'ai pas le temps de développer :

  • Le marché des introductions en bourse se réveille. Après Arm, c'est Instacart et Klaviyo qui se profilent à Wall Street. L'excellente publication technologique The Information soulignait ce weekend qu'en ces temps d'argent payant, les candidats aux IPO sont généralement rentables, ce qui n'étaient pas le cas quand les taux étaient au plancher. C'est plutôt une bonne chose pour la crédibilité du marché.
  • La Russie a confirmé le décès du chef de Wagner, Evgueni Prigojine. Les théories se multiplient pour savoir qui est à l'origine de sa mort.
  • La secrétaire américaine au commerce, Gina Raimondo, est en Chine pour trois jours, histoire de déminer le terrain des relations commerciales entre les deux pays.
  • Le marché britannique sera clos pour un jour férié lundi 28 août.
  • La grande majorité des publications de résultats d'influence est passée en Occident. Les entreprises asiatiques prennent le relais cette semaine, mais avec un impact bien moindre sur la couleur des indices.
  • L'agenda macroéconomique fait sa rentrée sans attendre la fin des congés estivaux : aux Etats-Unis, l'indice des prix immobiliers, l'indice de confiance des consommateurs du Conference Board et l'enquête JOLTS sur les ouvertures de postes lanceront les hostilités mardi, avant mercredi le rapport ADP sur l'emploi et la dernière estimation du PIB du T2. Jeudi, l'indice des prix Core PCE se profile, avant vendredi les chiffres de l'emploi en août et la seconde lecture des indicateurs PMI et ISM manufacturiers. Ailleurs dans le monde, les temps forts seront constitués des premières estimations de l'inflation d'août en Allemagne dès mercredi, puis de l'indice PMI manufacturier chinois officiel et de l'inflation de la zone euro jeudi. Enfin, les autres indicateurs PMI seront égrenés sur la journée de vendredi.
  • Côté résultats de sociétés, outre les Asiatiques, quelques dossiers en exercice décalé à suivre cette semaine : Costco Wholesale et Salesforce mercredi, puis Broadcom, VMWare et Pernod Ricard

En Asie Pacifique, les indices chinois sont moins fringants à la mi-séance qu'à l'ouverture. Le Japon, la Corée du Sud, l'Inde et l'Australie sont en hausse. Les indicateurs avancés européens sont positionnés dans le vert, mais la force de traction des annonces de Pékin a l'air de s'étioler. Le CAC40 gagnait 0,9% à 7297 points peu après l'ouverture. Le SMI gagne 0,7% et franchit le cap des 11 000 points.

Les temps forts économiques du jour

Rien de bien enthousiasmant à se mettre sous la dent, sauf à être un fétichiste de la masse monétaire M3 de la zone euro (10h00). Tout l'agenda ici.

L'euro se négocie autour de 1,0811 USD. L'once d'or est stable à 1915 USD. Le pétrole recule légèrement, avec un Brent de Mer du Nord à 83,75 USD le baril et un brut léger américain WTI à 79,66 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans varie peu à 4,23%. Le bitcoin se négocie autour de 26 000 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Adecco : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 33 à 38 CHF.
  • AF Gruppen : DNB Markets maintient sa recommandation de vendre avec un objectif de cours relevé de 100 à 105 NOK.
  • Alfen : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 70 à 66 EUR.
  • Anora : Carnegie Group maintient sa recommandation à conserver avec un objectif de cours réduit de 6 à 5 EUR. Inderes maintient son conseil d'accumulation avec un objectif de cours relevé de 4,70 à 5 EUR.
  • Baywa : Kalliwoda Research maintient son conseil d'achat avec un objectif de cours relevé de 56 à 59 EUR.
  • CRH : DZ Bank AG Research maintient son conseil à l'achat avec un objectif de cours relevé de 58 à 61 EUR.
  • DNO : Sparebank 1 Markets maintient son conseil d'achat avec un objectif de cours relevé de 15 à 16 NOK.
  • Entain : Goldman Sachs maintient son conseil d'achat avec un objectif de cours réduit de 1900 à 1680 GBp.
  • Hafnia : ABG Sundal Collier maintient son conseil d'achat avec un objectif de cours relevé de 104 à 110 NOK.
  • Hennes & Mauritz : Carnegie Group maintient sa recommandation à conserver avec un objectif de cours réduit de 200 à 175 SEK.
  • Hufvudstaden : DNB Markets maintient sa recommandation à la vente avec un objectif de cours réduit de 120 à 115 SEK.
  • IMCD : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 147 à 140 EUR.
  • Intesa Sanpaolo : Morningstar maintient sa recommandation à conserver avec un objectif de cours de 3 EUR.
  • Mediobanca : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation à l'achat avec un objectif de cours relevé de 12,70 à 13,70 EUR.
  • NKT : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 371 à 350 DKK.
  • Novozymes : Deutsche Bank maintient sa recommandation à conserver avec un objectif de cours réduit de 400 à 330 DKK.
  • Schweiter : Credit Suisse maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 735 à 690 CHF.
  • Securitas AB : AlphaValue/Baader Europe maintient son conseil d'achat avec un objectif de cours réduit de 153 à 151 SEK.
  • Straumann : Stifel maintient son conseil d'achat avec un objectif de cours relevé de 160 à 167 CHF.
  • Van Lanschot : Oddo BHF maintient sa recommandation à surperformance avec un objectif de cours réduit de 36,50 de 33 EUR.
  • Watches of Switzerland : Société Générale maintient son conseil d'achat avec un objectif de cours réduit de 885 à 770 GBp.
  • Xior : KBC reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 44 à 38 EUR.
  • Zalando : Barclays maintient sa recommandation à pondération en ligne avec un nouvel objectif de cours de 30 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • TotalEnergies plafonne le prix du carburant à 1,99 EUR dans 2200 stations en France. La société sud-africaine Transnet réclame 68,8 M$ à Sasol et TotalEnergies pour non-paiement des tarifs pour le transport du pétrole brut dans son olédoduc.
  • Le serveur d'authentification Worldline est désormais certifié par l'Alliance FIDO pour une authentification web sécurisée sans mot de passe.
  • Le vaccin contre le chikungunya de Valneva aboutit à des résultats préliminaires prometteurs sur les adolescents dans une étude de phase III.
  • Casino indique que le président du tribunal de commerce de Paris statuera dans le courant du mois de septembre sur des demandes de délais de grâce concernant ses obligations high yield non sécurisées 2026 et 2027 et ses obligations EMTN 2026 et aux TSSDI émis en 2005.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : GEA (Grenobloise d'Electronique et d'Automatismes), Dekuple…

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Automobile US : les membres du syndicat United Auto Workers (UAW) ont voté en faveur de l'autorisation d'une grève chez les trois constructeurs automobiles de Detroit (Ford, General Motors, Stellantis) si un accord sur un nouveau contrat n'est pas conclu avant l'expiration du contrat actuel le 14 septembre.
  • L'antitrust américain a suspendu sa contestation du rachat d'Horizon Therapeutics par Amgen pour 27,8 Mds$.
  • UBS Group envisage la première émission d'obligations AT1 après la reprise du Credit Suisse. Il paraît que ce marché a bien fonctionné après la chute de la banque zurichoise.
  • 3M Company trouve un terrain d'entente avec les autorités américaines dans l'affaire des bouchons d'oreille de l'armée, pour 5,5 Mds$, un montant colossal mais inférieur aux craintes de certains analystes.
  • Boeing reprend ses livraisons de 737 Max en Chine.
  • La startup de cybersécurité Wiz envisage de racheter SentinelOne, selon Reuters.
  • Hostess Brands serait à vendre, toujours selon Reuters.
  • Le fonds Veritas aurait des visées sur BlackBerry, rumeur Bloomberg cette fois.
  • Shell obtient le premier gaz sur la plateforme Timi au large de la Malaisie.
  • Xpeng va racheter la division de développement automobile de Didi pour 744 M$.
  • Sandoz (Novartis) boucle l'acquisition des droits de marque d'un agent antifongique d'Astellas.
  • L'usine de Catalent dans l'Indiana va produire le Wegovy, le médicament amaigrissant de Novo Nordisk.
  • L'investisseur activiste Artisan Partners estime que Bayer est un conglomérat qui doit se séparer de deux de ses trois branches d'activité.
  • Pour sa reprise de cotation, l'action China Evergrande chute de 87%.
  • Danaher prévoit d'achever la scission de Veralto le 30 septembre.
  • Uniper explore les possibilités d'action en justice dans le cadre de la cession de ses activités en Russie.
  • Les principales publications du jour : Heico, Finvolution, Freelance… Tout l'agenda ici.

Lectures