Banque de France : Document de travail n° 562 - Vers un recouplage ? Étude de l’impact mondial d’un fort ralentissement chinois au travers des canaux du commerce et des prix des matières premières. (en anglais)

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Vers un recouplage ? Étude de l'impact mondial d'un fort ralentissement chinois au travers des canaux du commerce et des prix des matières premières. (en anglais)
Ludovic Gauvin et Cyril Rebillard
Juillet 2015

Résumé

La croissance rapide de la Chine Durant la dernière décennie a été l'un des principaux moteurs de l'augmentation de la demande et des prix des matières premières minérales. Alors que la soutenabilité du modèle de croissance chinois soulève des interrogations, ce papier étudie l'impact potentiel d'un fort ralentissement de l'économie chinoise sur les autres pays, avec une attention particulière aux canaux des matières premières et du commerce. Après une énumération des différents arguments pointant vers un fort ralentissement - précédents historiques, surinvestissement, dynamique de la dette, et une potentielle bulle immobilière - nous nous concentrons sur un échantillon de 36 pays et utilisons un modèle global VAR adapté aux prévisions conditionnelles afin de simuler un fort ralentissement de l'économie chinoise. Nous modélisons les métaux et le pétrole séparément pour tenir compte des différents facteurs les impactant, et nous identifions 3 canaux de transmission affectant les exportateurs de matière première : exports réels, effet revenu (via le prix des matières premières), investissement (une chute des prix réduisant les incitations à investir dans les secteurs minier et énergétique). Nous analysons aussi le rôle d'amortisseur joué par le taux de change. D'après nos estimations, les pays émergents (Chine exclue) serait les plus fortement impactés avec une perte cumulée sur 5 ans d'environ 7,5 pourcent ; en particulier l'Asie du sud-est mais aussi les exportateurs de matière comme l'Amérique latine. L'écart de croissance entre pays émergents et les avancés se réduirait considérablement, impliquant un recouplage partiel.

Classification JEL : C32, F44, E32, E17, F47, Q02

Mots-clés : Chine, ralentissement économique, spillovers, global VAR, prévision conditionnelle, matières premières, recouplage