Mais d'abord un rapide bilan de la situation. La séance boursière était assez mal partie en Europe, mais le retour des acheteurs en fin de matinée a permis de gommer les pertes et même de terminer sur de modestes gains, mais des gains quand même. Le CAC40 a ainsi progressé 0,41% et la plus forte progression vient d'Allemagne avec l'avancée du DAX (+0,67%), poussé par ses valeurs cycliques. Les Etats-Unis ont en revanche poursuivi leur séquence de consolidation. Après avoir passé l'essentiel de la journée dans le vert, le S&P500 a reculé de 0,28%. Même dynamique pour le Nasdaq100 (-0,36%) et le Dow Jones (-0,08%). Au jeu des explications a posteriori, la dernière fournée de statistiques macroéconomiques n'a pas contrarié le plan des financiers sur le calendrier des futures baisses des taux des banques centrales, mais ils ont probablement été victimes du vertige des sommets et des records avant la parution de l'inflation PCE.

La transition est toute trouvée pour aborder le sujet du jour, puisque le cours du cacao en engloutit pratiquement quotidiennement, des records. Son prix a brièvement franchi hier la ligne symbolique des 10.000 USD la tonne. L'envolée des cours est spectaculaire depuis le 1er janvier (+136%) et elle l'est encore plus sur deux ans puisque le prix du cacao a longtemps évolué entre 2000 et 2500 USD. On parle donc d'une multiplication des prix de l'ordre de 4 à 5 fois en seulement deux ans, une situation qui résulte d'un sérieux problème d'offre en Afrique de l'Ouest, qui concentre les trois quarts de la production mondiale, alors qu'en parallèle, l'appétit du monde pour le chocolat ne faiblit pas.

Envolée des prix du cacao représentée par l'indice S&P GSCI Cocoa

Côté offre, la filière souffre d'une baisse des rendements qui résulte principalement du vieillissement des arbres, d'un manque d'investissement dans de nouvelles cultures avec comme coup de massue, la prolifération de maladies sur les cabosses en raison de mauvaises conditions météo. Côté demande, celle-ci a doublé en 30 ans et la fièvre acheteuse des prix ne va probablement pas stopper net cette dynamique de fond. Pourquoi ? Parce qu'un français consomme en moyenne 3,5 kg de chocolat par an, et un américain 9 kg, alors qu'un indien ne consomme qu'un 1kg et un chinois seulement 200g. A cet égard, il est difficile d'imaginer que l'essor d'une classe moyenne au sein de ces géants asiatiques ne puisse pas faire évoluer ces chiffres à la hausse.

Résultat des courses, le marché du cacao, déjà déficitaire depuis deux ans, devrait connaître un déficit historique cette année. L'écart entre l'offre et la demande pourrait avoisiner 400.000 tonnes. Dans ce contexte de pénurie, la machinerie financière des contrats à terme s'emballe. On assiste aux mêmes phénomènes observés lors de la crise du gaz naturel en Europe : des appels de marge qui ne sont pas honorés et des positions vendeuses débouclées au prix fort, qui alimentent encore et encore le boom des prix. Le chocolat deviendra-t-il un mets de luxe dans les prochaines années ? Peut-être, peut-être pas, mais en tout cas une tonne de cacao vaut désormais plus cher qu'une tonne de cuivre.

En Asie-Pacifique, les parcours sont positifs ce matin. Le Nikkei 225 gagne 0,90% au Japon, soutenu par la faiblesse du yen, qui est tombé à son plus bas niveau depuis 34 ans face au dollar. En Australie, l'ASX 200 clôture en hausse de 0,5%. Les dernières données sur l'inflation renforcent le scénario d'une baisse des taux de la Reserve Bank of Australia dans les prochains mois. En Chine, le CSI300 évolue autour de l'équilibre tandis que le Hang Seng cède 0,62%. La Corée du Sud aussi cède un peu de terrain avec un Kospi qui affiche une baisse de 0,17%. Le SENSEX reste bien orienté et glane 0,76%. Les indicateurs avancés européens sont neutres.

Les temps forts économiques du jour

Programme léger aujourd'hui avec les stocks hebdomadaires de pétrole aux Etats-Unis, qui seront dévoilés à 16h30. Tout l'agenda ici.

L'euro fait du surplace de 1,083 USD. L'once d'or échoue sous la ligne des 2200 USD. Le pétrole se stabilise, avec un Brent de Mer du Nord à 84,8 USD le baril et un brut léger américain WTI à 80,7 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans atteint 4,236%. Le bitcoin se négocie autour de 70300 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Adyen : Morgan Stanley passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 1205 EUR à 1850 EUR.
  • Airbus : Barclays maintient son conseil de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 154 à 202 EUR.
  • Asos : Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente et réduit l'objectif de cours de 350 GBX à 320 GBX.
  • Atos Se : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 0,29 à 0,27 EUR.
  • Beiersdorf : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 136 à 150 EUR.
  • Bmw : Jefferies passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours de 110 EUR.
  • Bnp Paribas : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 70 à 74 EUR.
  • Bolloré Se : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de réduction avec un objectif de cours réduit de 6,30 à 6,28 EUR.
  • Bouygues : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 39 à 41 EUR.
  • Crédit Agricole  : Morgan Stanley passe de pondération de marché à souspondérer avec un objectif de cours relevé de 14,70 EUR à 15 EUR. Deutsche Bank relève son objectif de cours de 13,50 à 17 euros
  • Cts Eventim Ag & Co. Kgaa : Berenberg maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 90 à 95 EUR.
  • Elisa Oyj : BNP Paribas Exane passe de surperformance à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 47 à 40 EUR.
  • Encavis Ag : Barclays maintient sa recommandation de souspondérer et relève l'objectif de cours de 14 EUR à 17,50 EUR.
  • Fraport Ag : Deutsche Bank maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 43 à 40 EUR.
  • Fresnillo Plc : Berenberg maintient sa recommandation de conserver et relève l'objectif de cours de 430 GBX à 480 GBX.
  • Ing Groep N.v. : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 16 à 17,20 EUR.
  • Innate Pharma : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre et réduit l'objectif de cours de 2,50 à 2,25 EUR.
  • Kering : Mediobanca maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 440 à 400 EUR
  • Leonardo : AlphaValue/Baader Europe passe de vendre à accumuler avec un objectif de cours relevé de 18 EUR à 25,50 EUR.
  • Lonza Group Ag : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 516 à 614 CHF.
  • Lufthansa : Deutsche Bank passe de acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 11 EUR à 8,80 EUR.
  • Moncler S.p.a. : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 70 à 81 EUR.
  • Nexans : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 78 à 85 EUR.
  • Orange : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 13 EUR à 13,50 EUR.
  • Quadient S.a. : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de réduction avec un objectif de cours réduit de 20,40 à 20,30 EUR.
  • Rio Tinto Plc : Berenberg maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 79 USD à 75 USD.
  • Straumann Holding Ag : Goldman Sachs démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 170 CHF.
  • Telecom Italia S.p.a. : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de sous-performance et réduit l'objectif de cours de 0,25 à 0,20 EUR.
  • Telenor Asa : BNP Paribas Exane passe de sousperformance à surperformance avec un objectif de cours relevé de 105 NOK à 135 NOK.
  • Valneva : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre et réduit l'objectif de cours de 4,30 à 3,80 EUR.
  • Vodafone Group Plc : Berenberg maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 0,75 à 0,78 GBP.
  • Worldline : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 14,20 à 11,20 EUR. Citigroup maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 20 EUR à 18 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

Dans le monde

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Johnson & Johnson envisage de racheter Shockwave Medical  selon le Wall Street Journal.
  • Apple tiendra sa prochaine conférence mondiale des développeurs en juin.
  • International Paper envisage une offre de 6,3 milliards de dollars pour DS Smith.
  • UBS transfert à Apollo les crédits titrisés de Credit Suisse.
  • MicroStrategy lance un robot d'intelligence artificielle personnalisable.
  • Tabor Asset Management, actionnaire de Tod's, demande à L Catterton de relever son offre de rachat.
  • UniCredit et Nexi se sont mises d'accord sur les principes généraux de la renégociation de leur accord existant selon le journal Il Sole 24 Ore.
  • Roche obtient le feu vert de la FDA pour commercialiser son outil de diagnostic du paludisme chez les donneurs de sang.
  • Orsted obtient le feu vert des autorités américaines pour un projet éolien offshore de 924 MW.
  • Solvay place un emprunt obligataire de 1,5 milliard d'euros en deux tranches.

Principales publications du jour : Cintas Corporation, Carnival Corporation, Rational AG, Sixt SE … Tout l'agenda ici.

Lectures et vidéos