Concernant son fonds DNCA Invest Convertibles au mois de juillet, DNCA Finance indique que le marché primaire n'a pas fourni d'opportunités à l'exception de l'émission subordonnée perpétuelle d'Assystem à laquelle le gérant a participé en échangeant l'ancienne souche 2017. Afin de renforcer la structure du portefeuille, DNCA a continué à solder les positions trop chèrement valorisées notamment dans le segment investment grade (BNP/Pargesa 2016, Suez Environnement 2020 et Eni/Galp 2015).

Enfin, il a réduit son exposition aux valeurs espagnoles en cédant l'émission émise par le constructeur Abengoa sur l'échéance 2017. Quatre positions ont, en contrepartie, été renforcées au cours du mois : STM 2021, Soitec 2018, Sonae 2019 et Air France 2023.

La baisse des marchés actions et la correction de certaines souches convertibles surachetées ont permis de retrouver des niveaux de valorisation plus abordables. Ainsi, grâce également au rééquilibrage du portefeuille opéré depuis deux mois, le fonds est repassé en territoire positif en matière de rendement actuariel moyen (0,35%) en conservant une exposition actions proche de 31% et une qualité de crédit médiane investment grade. La performance future du fonds dépendra désormais largement de dossiers de retournement tels qu'Alcatel-Lucent, STM, CGG, Air France-KLM et Soitec. Par ailleurs, pour la première fois depuis son lancement, le fonds affiche une pondération proche de 6% de son actif net dans des émissions libellées en dollars.