Le fonds DNCA Invest Miura a affiché une progression de 135 points de base en novembre. Même si les « shorts » positionnés sur des valeurs très chères de la consommation mondiale ont continué de bénéficier de la baisse des taux d'intérêts, nombreux des « longs » du fonds ont progressé et permis de compenser cette évolution négative, indiquent Cyril Freu, Mathieu Picard et Boris Bourdet. Parmi les longs, les trois gérants notent les fortes hausses de Lagardère (+17%), FNAC (+15%), CapGemini (+12%) ou de Bouygues (+10%) suite à des publications de résultats de bon niveau.

En termes de mouvements, les gérants indiquent avoir peu bougé au mois de novembre.

L'exposition nette du fonds n'a été également que marginalement modifiée. Elle reste modeste (+9%) et défensive (+3% corrigée du béta). Cette faible direction repose sur l'idée que des vents contraires s'affrontent. D'un côté, les niveaux de valorisation sont, en absolu, un peu élevés et sont associés à une croissance économique modeste, ce qui milite pour la prudence. De l'autre, les marchés actions sont attractifs en relatif aux autres classes d'actifs et la faiblesse des taux d'intérêts joue en faveur de niveaux de valorisation élevés....

Au final, la visibilité est trop faible pour prendre un biais marqué sur la direction du marché, concluent les gérants. En conséquence et conformément au profil du fonds, c'est le choix des valeurs qui continuera d'expliquer les performances de Miura au cours des prochaines semaines et non la direction du marché.