La première séance boursière de la semaine a été marquée par de gros écarts de performances entre indices. Le CAC40 français a par exemple gagné 0,5%, pendant que le Dow Jones américain rendait 0,6%. Le DAX allemand a terminé à l'équilibre alors que le Bel20 belge chutait de 0,8%. Le bilan de clôture dépendait fortement de la concentration sectorielle. Le marché français a par exemple été aidé par le luxe, la banque et la défense. Les places riches en valeurs de la santé (Suisse, Belgique) ont baissé. Pour autant, difficile de trouver des enseignements dans cette séance un peu étrange. Hormis le fait que les marchés sont devenus encore plus dépendants de l'évolution de la politique monétaire américaine. Comme j'en parlais hier, c'est la grosse branche à laquelle se raccrochent les investisseurs, faute d'en trouver de meilleures. Par le passé, surtout au cours des quinze dernières années, la politique monétaire est toujours venue au secours du marché boursier. Cette petite musique a recommencé à jouer ces dernières heures, ce qu'illustre très bien le bon comportement des valeurs technologiques hier, puisque le Nasdaq 100 est sorti du lot en prenant 0,3%.

Hier, le rendement des obligations d'Etat américaines a chuté assez nettement, après avoir touché des pics au-dessus de 5% pour l'échéance à 10 ans. C'est le signe que la perception du marché sur la politique monétaire a un peu évolué. En parallèle, deux figures emblématiques baissières du marché obligataire, Bill Ackman et Bill Gross, ont inversé leur stratégie et l'ont fait savoir (sur X-Twitter). Difficile de trancher entre la prophétie autoréalisatrice et qui sont précisément l'œuf et la poule, mais les déclarations des deux Bill ont accéléré la chute des rendements et la remontée des obligations. Reste que la justification du changement d'orientation n'a rien de très enthousiasmant. Ackman, qui n'est pas réputé pour ses billevesées, pense que l'économie ralentit bien plus vite que ne le pense le marché et Gross, qui n'est pas coutumier des billebaudes, pronostique une récession au 4e trimestre, tout en estimant que le mantra de la Fed pour des taux "plus élevés, plus longtemps" est déjà de l'histoire ancienne.

Les marchés actions pourraient obtenir un coup de pouce additionnel, pour la version optimiste, ou un répit, pour la version caliméro, des résultats de grosses entreprises technologiques. Microsoft et Alphabet ce soir après la clôture de Wall Street par exemple. Il y aura moult autres chiffres avant ceux-ci à partir de ce matin, mais les deux poids-lourds américains ont beaucoup plus d'influence sur le moral des investisseurs que les autres.

En marge de cet arrière plan de marché fait de taux directeurs, de spéculation économique, de résultats et de conflits armés, trois éléments retiennent l'attention. D'abord, la consolidation en cours dans le secteur pétrolier. Exxon Mobil avait tiré le premier en mettant le grapin sur Pioneer Natural Resources. L'annonce a été faite il y a moins de deux semaines, pour 59,5 Mds$. Chevron a répliqué hier en annonçant le rachat de Hess pour 53 Mds$. Quand des majors rachètent leurs compatriotes outsiders, c'est qu'elles ont une grande confiance dans les perspectives du secteur. Ironiquement, c'est BP Plc qui en a fait les frais. Le Britannique, fragilisé par le départ de son CEO, fait office depuis quelques années de maillon faible européen du secteur, ce qui avait entraîné une certaine spéculation sur un hypothétique rachat par Chevron. L'action BP a perdu 2,4% hier, le prix du deuil d'une telle transaction.

Seconde source d'attention, Nvidia serait en train de développer une puce sur technologie ARM. Ecrit comme ça, ça n'a l'air de rien, mais cela signifie que le groupe va aller titiller le duopole entre Intel et Advanced Micro Device sur les processeurs PC (CPU). Intel a chuté de 3% hier et Nvidia a repris 3,5%. Cette rumeur propagée par Reuters permet d'illustrer le fait que les acteurs de l'industrie des semiconducteurs peuvent avoir des dynamiques très différentes, même au sein d'une même spécialité. Ceci dit les actionnaires d'Intel et de Nvidia le savaient déjà, au vu du parcours des deux titres ces dernières années.

Enfin troisième point, le bitcoin se réveille et vient accrocher les 35 000 USD, après une grosse remontée. Le marché spécule sur l'apparition des premiers ETF détenant la plus célèbre des cryptomonnaies. La pression monte depuis quelques jours avec la multiplication des indices et des rumeurs à ce sujet. De ce que j'ai compris, l'apparition d'un ETF Bitcoin BlackRock sur les listings de la chambre de compensation américaine DTCC a renforcé le sentiment que les choses évoluent en coulisses.

La séance du jour sera donc marquée par les publications de résultats d'entreprises et par les indicateurs d'activité PMI préliminaires d'octobre. Vu le bazar récent dans l'interprétation des données macroéconomiques, j'ignore si des statistiques plus faibles que prévu seront interprétées positivement parce qu'elles ouvriraient la voie à davantage de souplesse dans la politique monétaire, ou négativement parce qu'elles constitueraient une confirmation de la récession qui pointe son nez mais qui n'arrive jamais. Même topo si les statistiques sont supérieures aux attentes : tout sera une question d'interprétation.

En Asie Pacifique ce matin, les marchés actions frémissent au Japon, à Taiwan et en Australie (+0,2%), se redressent plus fortement en Corée du Sud (+1%) mais restent déprimés à Hong Kong (-1%). Les indicateurs avancés européens sont proches de l'équilibre, mais les futures américains bien ancrés dans le vert pourraient fournir du soutien. Le CAC40 gagne 0,2% à 6863 points à l'ouverture. Le SMI est en hausse de 0,05% à 10 337 points.

Les temps forts économiques du jour

La journée débutera avec les PMI du Japon (2h30), suivis de ceux de la France (9h15), de l'Allemagne (9h30), de la zone euro (10h00) et du Royaume-Uni (10h30). L'après-midi sera consacrée aux Etats-Unis avec l'indice d'activité nationale de la Fed de Chicago à 14h30, les PMI à 15h45 et l'indice manufacturier de la Fed de Richmond à 16h00. Tout l'agenda ici.

L'euro remonte à 1,0683 USD. L'once d'or est ferme à 1977 USD. Le pétrole perd un peu de terrain, avec un Brent de Mer du Nord à 90,38 USD le baril et un brut léger américain WTI à 86 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans rechute à 4,84%. Le bitcoin flrite à nouveau avec 35 000 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • ABB : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours réduit de 32 CHF à 28 CHF.
  • Ahold Delhaize : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 33 EUR à 32 EUR.
  • Allianz : Morningstar passe de conserver à acheter avec un objectif de cours de 250 EUR.
  • Alstom : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 36 EUR à 22 EUR.
  • Burberry : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 2200 GBX à 1800 GBX.
  • Carrefour : Morningstar passe de conserver à acheter avec un objectif de cours de 18,10 EUR.
  • Compagnie Financière Richemont : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 140 CHF à 130 CHF.
  • DSV : Morningstar passe de vendre à conserver avec un objectif de cours de 1120 DKK.
  • Equinor : Nordea Bank passe d'acheter à conserver.
  • EssilorLuxottica : DZ Bank maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 160 EUR à 150 EUR.
  • Flatexdegiro : Keefe Bruyette & Woods passe de performance de marché à surperformance avec un objectif de cours relevé de 9 EUR à 12,50 EUR.
  • Generali : Morningstar passe de conserver à acheter avec un objectif de cours de 21 EUR.
  • Getinge : DNB Markets maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 210 SEK à 215 SEK.
  • Getlink : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 19 EUR à 18 EUR.
  • Glanbia : Morningstar passe de vendre à conserver avec un objectif de cours de 13 EUR.
  • Hapag-Lloyd : Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 138 EUR à 107 EUR.
  • Hugo Boss : Morningstar passe de conserver à acheter avec un objectif de cours de 66 EUR.
  • Intercontinental Hotels : Citi maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours relevé de 50,50 GBP à 52 GBP.
  • Kering : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 440 EUR à 420 EUR.
  • L'Oréal : Jefferies maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours réduit de 350 EUR à 340 EUR.
  • La Française de l'Energie : Hauck Aufhäuser maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 63 EUR à 67 EUR.
  • LVMH : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 780 EUR à 710 EUR.
  • Metro : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 8,84 EUR à 5,016 EUR.
  • Moncler : Jefferies maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 60 EUR à 56 EUR.
  • Nordic Semiconductor : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération égale et réduit l'objectif de cours de 115 NOK à 90 NOK.
  • NEL : HSBC maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 18 NOK à 13 NOK.
  • Nestlé : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 122 CHF à 116 CHF.
  • OCI : Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 28 EUR à 25 EUR.
  • Philips : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer et réduit l'objectif de cours de 14,80 EUR à 13,70 EUR.
  • Rentokil : Morningstar passe de conserver à acheter avec un objectif de cours de 600 GBX.
  • Rolls-Royce : Morningstar passe de conserver à acheter.
  • Saint-Gobain : Morningstar améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours de 62 EUR.
  • Sandvik : Citi maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 243 SEK à 209 SEK.
  • Sartorius Stedim Biotech : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 360 EUR à 240 EUR. Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché et réduit l'objectif de cours de 250 EUR à 185 EUR.
  • Schneider Electric : Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 169 EUR à 155 EUR. Morningstar passe de conserver à acheter avec un objectif de cours de 168 EUR.
  • Scor : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 36 EUR à 37 EUR.
  • Sika : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 325 à 338 CHF.
  • Smiths Group : Morningstar passe de conserver à acheter avec un objectif de cours de 21,50 USD.
  • Sodexo : Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 100 EUR à 98 EUR.
  • Swatch : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 260 à 240 CHF.
  • ThyssenKrupp : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours réduit de 7,40 EUR à 7,20 EUR.
  • Tomra : Jefferies passe de sousperformance à conserver avec un objectif de cours réduit de 123 NOK à 90 NOK.
  • Ubisoft : Barclays maintient sa recommandation de pondération en ligne et augmente légèrement l'objectif de cours de 29 EUR à 29,15 EUR.
  • UBS : Morningstar passe de conserver à acheter avec un objectif de cours de 27,50 CHF.
  • Verallia : Société Générale maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 49 EUR à 41 EUR.
  • Viscofan : JB Capital Markets maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 79 EUR à 76 EUR.
  • Volkswagen : AlphaValue maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 165 EUR à 160 EUR.
  • Wienerberger : Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 30,90 EUR à 25 EUR.
  • WPP : AlphaValue Europe maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 953 GBX à 916 GBX.
  • Yara : Citi maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 505 NOK à 475 NOK.

En France

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • Eurofins affiche un chiffre d'affaires en baisse de 4,2% sur neuf mois et confirme ses objectifs 2023/2027.
  • Hermès affiche 15,6% de croissance organique au T3, au-dessus des attentes.
  • Interparfums prudent pour les prochains trimestres après un bon T3.
  • Orange dépasse les prévisions de bénéfices du troisième trimestre grâce à des réductions de coûts et à des augmentations de prix.
  • Virbac relève ses prévisions et vise 2 à 4% de croissance et 13,5 à 14,5% de marge cette année.

Annonces importantes (et moins importantes)

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • Cadence Design perd 4% post-séance après ses résultats.
  • Logitech améliore sa rentabilité trimestrielle et relève ses prévisions.
  • Nidec décroche de 10% après des résultats décevants.
  • Novartis relève ses prévisions de résultats.
  • Puma confirme ses perspectives malgré la baisse de son bénéfice d'exploitation au troisième trimestre.
  • Sandoz enregistre une hausse de son chiffre d'affaires sur neuf mois et confirme ses perspectives.
  • Unicredit relève ses prévisions annuelles.

Annonces importantes (et moins importantes)

Lectures