"Comme attendu, le FOMC a décidé de réduire le programme d’achat d’actifs sur les marchés de 10 milliards de dollars supplémentaires.

Les achats de titres de dette du Trésor américains s’élèveront à 20 milliards de dollars par mois à partir de juillet (contre 25 milliards en juin) et les achats de titres de dette adossés à des crédits hypothécaires seront d’un montant de 15 milliards de dollars (contre 20 milliards auparavant).
Le total des actifs acquis passera alors de 40 milliards de dollars à 35 milliards de dollars.
Cette diminution ne constitue aucunement une surprise pour les investisseurs qui s’attendent à ce que la Fed maintienne une diminution de son programme de 10 milliards de dollars additionnels à l’issue de chacune des réunions du FOMC, depuis la fin de l’année dernière.

Ce programme pourrait alors prendre fin entre octobre et décembre.

S’agissant du relèvement du taux directeur de refinancement

Le timing demeure difficile à deviner pour la première hausse du taux directeur de refinancement par la Fed. Plusieurs considérations sont retenues par la Banque centrale américaine pour juger du moment opportun : l’évolution du marché du travail, les pressions inflationnistes, les anticipations d’inflation, les développements financiers.

Pour l’heure, la présidente de la Fed, Janet Yellen estime que même si le taux de chômage a atteint en mai son point bas depuis plus de six ans à 6,3%, d’importantes fragilités persistent sur le marché du travail. En tenant compte des travailleurs découragés et des temps partiels involontaires, le taux de participation ne devrait pas augmenter à un niveau confortable pour procéder au premier relèvement des taux avant 12 mois. Ce taux de participation est descendu à 62,8% en mai, un plus bas niveau depuis 1978.
La Fed pourrait être contrainte à réagir plus promptement dans le cas où l’inflation monte à un niveau bien au dessus des attentes.

12 membres du FOMC sur 16 tablent sur un premier mouvement en 2015. L’un d’entre eux demande à ce que ce taux directeur soit accru à la fin de cette année et les deux autres en 2016.
L’objectif affiché pour la majeure partie des membres du comité un taux directeur de 1,13% fin 2015 et 2,5% en 2016.

Une confiance grandissante concernant le raffermissement de la reprise

Selon les membres du FOMC, une réaccélération de la croissance américaine se précise pour les prochains mois, après l’atonie relevée en ce début d’année en raison de conditions climatiques défavorables.
Cependant, la perspective de hausse du PIB pour cette année a été révisée à la baisse. La fourchette est établie entre 2,1% et 2,3% contre 2,8% et 3% en mars.
La principale explication réside dans les très néfastes répercussions de l’hiver sur la progression du PIB au premier trimestre. Une contraction de 1% a été actée d’un trimestre à l’autre sur une base annualisée.
La plupart des participants du FOMC escomptent un taux de chômage entre 6% et 6,1% au quatrième trimestre 2014, entre 5,4% et 5,7% fin 2015 et entre 5,1% et 5,5% fin 2016. L’ensemble de ces estimations ont été revues à la baisse.
"