Forex : le dollar de retour à ses plus hauts niveaux en 3 mois, la décision du FOMC est proche

Points de discussion :

• Le dollar est de retour à des plus hauts de trois mois, A venir, décision du FOMC
• Les cross du yen retournent à des plus hauts malgré l'indécision du Nikkei
• Le dollar australien s'effondre sur prévisions à moins de 0.90 du gouverneur Stevens de la RBA

Le dollar de retour à des plus hauts de trois mois avant la décision du FOMC

Le dollar s'est apprécié contre tous ses concurrents majeurs au cours de la séance passée (même contre l'euro, pourtant obstiné), et il semble que les prévisions d'une réduction du QE pour la semaine prochaine se voient attribuer une importance excessive. Il ne fait aucun doute que de nombreuses spéculations entourent cet évènement et ses effets sur les marchés généraux (que la Fed décide de réduire la relance ou non), mais les arguments ne sont pas entièrement convaincants, et l'annonce en elle-même n'est pas suffisante pour générer des poussées aussi fréquentes. Les choses pourraient toutefois changer la semaine prochaine, alors que nous approchons de la réunion. Pendant ce temps, le S&P 500 a effectué un mouvement provocateur en reculant sous les 1,780, pour arriver à son plus bas niveau en un mois. Même si le thème traditionnel du risque reste tout aussi incapable de générer une tendance que le positionnement concernant les trajectoires relatives de politique monétaire à cette période de l'année, il n'en reste pas moins à même de produire une certaine volatilité en cas de développements notables, comme une cassure technique en épaule, tête et épaule.

Alors que nous entrons dans les 24 dernières heures de trading de la semaine, le seul événement qui figure sur l'agenda aura du mal à satisfaire les dures exigences de fluctuation du marché. La croissance des prix à la production (IPP) en glissement annuel devrait s'accélérer depuis ses plus bas niveaux depuis trois ans (0.3%), pour atteindre un niveau plus respectable à 0.8%. Ces données seront bien vite surclassées par l'indice des prix à la consommation (IPC) de mardi prochain ; notons cependant que la corrélation entre ces deux indices est extrêmement forte. Le principal événement de la semaine prochaine sera sans aucun doute la réunion de politique du FOMC (Federal Open Market Committee) mercredi à 19h00 GMT. C'est l'un des événements trimestriels, où la déclaration habituelle sera complétée par les prévisions économiques du groupe et par une conférence de presse du président. Si l'avis général du marché, des économistes et des SVT tend vers une première diminution de la relance au premier trimestre 2014, les spéculations (ou les craintes) que celle-ci se produise en décembre sont suffisantes pour faire bouillonner le marché. La question sera de savoir si les spéculations sont suffisamment divergentes ou si la décision de la Fed sera suffisamment surprenante pour dépasser la tendance saisonnière à l'accalmie.

Les cross du yen reviennent vers leurs plus hauts malgré l'hésitation du Nikkei

Ce matin, l'USDJPY a grimpé au-dessus de son pic de mai, à 103.74 (ce sommet faisait suite au premier programme de relance de la BoJ) pour arriver à ses plus hauts niveaux depuis cinq ans. L'EURJPY et le CHFJPY ont suivi le mouvement en atteignant de nouveaux plus hauts, même si d'autres paires n'étaient pas encore parvenues à remonter jusqu'à leurs propres pics. La faiblesse du yen de jeudi à vendredi matin était uniforme, même si la poussée est restée quelque peu réservée. Alors que les marchés actions étaient dans le rouge au cours de la séance passée, il était difficile d'alimenter l'appétit pour le rendement sur les paires à faible carry. Cependant, avec la transition de la séance de New York à celle de Tokyo, nous avons observé un rebond significatif des marchés actions, en particulier. Les marchés à terme du Nikkei 225 étaient initialement dans le rouge, par affinité avec le Dow Jones Industrial Average, mais l'indice de référence japonais a ensuite affiché une hausse de plus de 1% en milieu de journée. L'attention portée sur la tendance, la probabilité d'une intensification du QE de la BoJ au trimestre prochain (particulièrement face à une réduction du QE de la Fed) et la stabilité des tendances du risque combinée à la baisse de la volatilité sont des éléments favorables lorsque nous sommes au point mort. Mais des mouvements notables du risque peuvent toujours perturber ces tendances populaires sur le FX.

Le dollar australien s'effondre alors que le gouverneur de la RBA M. Stevens prévoit des niveaux inférieurs à 0.90

En général, les taux de change ne font que peu de cas de l'avis des banques centrales et des gouvernements quant à leur niveau... À moins qu'il existe une véritable menace d'action tangible. Dans une interview accordée au journal australien Financial Review jeudi matin, le gouverneur de la RBA Glenn Stevens a de nouveau souligné son inquiétude à propos du niveau trop élevé de l'aussie, et de son effet sur les exportations. Sa suggestion selon laquelle il préfèrerait voir un taux de change inférieur plutôt que des taux plus faibles a sonné comme une menace voilée. Pourtant, M. Stevens n'est pas allé jusqu'à dire qu'une action serait nécessaire si le marché du FX ne se comportait pas comme il l'espérait ; il a seulement indiqué qu'il s'attendait à ce que l'AUDUSD passe sous les 0.90 à moyen terme.

La livre sterling attend une nouvelle annonce économique importante pour les prévisions concernant les taux

Les prévisions concernant les taux d'intérêt sont l'épine dorsale de la force affichée par la livre sterling. Si nous examinons le différentiel de rendement entre les gilts à deux ans du Royaume-Uni et les bons du Trésor américain, il apparaît que les premiers dépassent les seconds de 16 pbs, et qu'ils sont en positif depuis le début du mois d'août. Cette comparaison souligne la situation de ces deux grandes devises biaisées par leurs taux. Là où les prévisions de première hausse de taux sont passées de 2016 à 2015 pour la BoE (et certains pensent même qu'un mouvement pourrait être effectué dès l'an prochain), la Fed ne s'est vu accorder qu'une confiance limitée. À venir la semaine prochaine, nous aurons une nouvelle série de données cruciales pour les spéculations concernant la politique monétaire du Royaume-Uni. Les éléments les plus importants seront l'IPC de novembre et les chiffres de l'emploi.

L'euro hésite à 1.3800 alors que Mario Draghi évoque un LTRO, la baisse des prévisions économiques

Au lieu d'arriver à une huitième hausse consécutive (et de faire tomber le record haussier qui avait été atteint pour la dernière fois en septembre 2009), l'EURUSD a chuté de 0.2% au cours de la séance de jeudi. Au vu du rythme affiché par les conditions de marché actuelles, cela ne suffit pas à signaler un retournement de tendance majeur, mais ce revers n'en a pas moins brisé l'élan de la devise alors qu'un niveau de résistance important était en vue. Au cours de la séance passée, le président de la BCE M. Draghi s'est exprimé à propos de la possibilité d'un nouveau programme de type LTRO ; mais aucun élément décisif n'est apparu.

Franc suisse : la BNS maintient le plancher de l'EURCHF à 1.200, pas d'intervention depuis 2012

La BNS (banque centrale suisse) a maintenu sa politique de taux d'intérêt zéro et sa menace d'utiliser tous les outils à sa disposition pour empêcher l'EURCHF de chuter sous les 1.2000 si nécessaire. Et au vu du cap de la paire au cours de l'année passée, cela n'a pas été nécessaire. Selon la banque centrale, il n'y a pas eu d'intervention active sur le FX depuis septembre de l'an dernier, mais d'autres options ont fait l'objet de discussions. Ce flottement perpétuel pourrait conduire à de nouveaux développements.

Dollar de Nouvelle-Zélande : Que faudrait-il pour attirer le capital vers les rendements du kiwi ?

Par la fin du premier trimestre 2016, le taux d'emprunt de référence de Nouvelle-Zélande est prévu d'atteindre 4.75 %. Ce sont des prévisions d'un total de 225 points de base de hausse (2.25 points de pourcentage) qui ont été faites hier par le gouverneur de la RBNZ lui-même. Et qu'est-ce que cela a produit pour le kiwi ? pas grand chose – hormis en ce qui concerne la faiblesse de l'aussie et du yen. La Nouvelle-Zélande est coincée dans le sillage de l'Australie, mais cette prévision sur les taux est bien plus convaincante.

La chute de 2 % de l'or pourrait se transformer en une cassure des $1,200 si le dollar poursuit sa route

La page se clôt sur la poussée haussière. L'or a développé son recul de mercredi avec une chute beaucoup plus convaincante de 2.1% au cours de la séance passée. Le dollar a joué un rôle significatif de catalyseur dans ce mouvement, comme dans ceux de bien des devises fiduciaires dont le rôle est celui de réserve de valeur. Si nous examinons les avoirs des FNB en or, c'est un nouveau plus bas de 58.3 millions d'onces qui apparaît (le plus bas niveau depuis des années) ; cette liquidation sera sans doute confirmée par les chiffres COT d'aujourd'hui concernant les spéculateurs des marchés à terme (pour la semaine jusqu'à mardi). Si une cassure sous les $1,200 est effectuée, nous devrons rester sceptiques jusqu'à ce que la Fed s'exprime mercredi prochain. **Ajoutez l'agenda économique à vos graphiques, avec l'app DailyFX News.

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