Fort danger pour la volatilité de la livre sterling comme la BoE met à jour les prévisions sur les taux

Points de discussion :

• Le dollar pèse sur les cross actuels contre les données domestiques
• La volatilité de la livre sterling en fort danger alors que la BoE met à jour les prévisions sur les taux
• Euro: le sentiment des investisseurs s'effondre, est-ce que la croissance arrêtée va compléter la situation?

Le dollar pèse sur les cross actuels contre les données domestiques

Une tentative du Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) de sortir de son range de deux semaines et de progresser vers son plus haut de quatre mois a été faible. Cette mauvaise performance n'était pas particulièrement surprenante étant donnée l'absence de force fondamentale pendant la séance. Pour les annonces prévues, une hausse de l'enquête sur l'optimisme des petites entreprises NFIB (à des plus hauts de sept ans) et le plus haut de 13 ans du rapport sur les emplois disponibles JOLTS semble donner l'importance historique à l'annonce et d'être lié aux inquiétudes fondamentales primaires du marché. Cependant, ces chiffres sont trop loin de l'épicentre spéculatif pour faire bouger les opérateurs. Pour les prévisions de taux d'intérêt, les taux du Trésor à court terme ont baissé et les futures des Fonds de la Fed ont limité le rythme prévu de resserrement. Et, sur le front du risque, le S&P 500 s'est stabilisé après son rebond alors que l'indice de volatilité VIX s'est maintenu juste au-dessus de 14.

Le dollar n'est pas aussi susceptible aux legeres changement dans le contexte fondamental qu'il ne l'etait. Il a besoin de motivation plus claire et plus forte - en particulier en ce qui concerne les gains qui necessiteraient des changements serieux sur le sentiment dominant et les tendances sur les taux d'interet. Pour l'agenda a venir, les annonces americaines sont bien remplies avec les ventes au detail de juillet, et une vente aux encheres des bons du Tresor de 10 ans et deux discours de la Fed (Dudley et Rosengren). Pourtant, cette serie n'apportera sans doute pas de masse critique. Ceci dit, la possibilite de voir des swings plus forts de l'euro et de la livre sterling - des adversaires primaires - peut cree un appetit ou un refus de base pour le billet vert etant donnees les motivations correctes.

Fort danger pour la volatilité de la livre sterling comme la BoE met à jour les prévisions sur les taux

Pour le risque de volatilité, la livre sterling est la devise majeure la plus exposée sur la séance à venir entre les statistiques de l'emploi de juillet et le rapport trimestriel sur l'inflation de la Banque d'Angleterre (BoE). Cependant, il serait difficile de le savoir en regardant les niveaux de volatilité implicites (prévus). Même si le chiffre de la volatilité prévue à court terme (une semaine) pour le GBPUSD se trouve à un plus haut de deux mois à 5.52 pourcent, il est à peine au-dessus du range de juillet au-dessus de plus bas record. Cette absence d'anticipation est appropriée dans le contexte de marchés financiers qui ont vu les niveaux d'activité se détériorer progressivement avec le temps; mais cela fait que le marché est aussi mal préparé pour un trading qui pourrait être fort...et même peut-être le développement de la tendance. Le rapport à venir de la BoE est peut-être la mise-à-jour fondamentale qui est la plus capable de créer ce qui importe le plus aux traders de la livre sterling: le calendrier et l'agression du retour de la banque centrale a des hausses de taux. Le calendrier n'est pas explicite donc les inquiétudes et les prévisions sur l'inflation et la croissance fonctionneront comme chiffres de spéculation. Un sondage récent des économistes par Reuters a montré une probabilité de 45 pourcent d'une hausse de 25pb avant la fin de l'année.

Euro: Le sentiment des investisseurs en baisse, est-ce que la croissance en berne va compléter la situation?

La confiance des investisseurs dans la zone euro a baissé ce mois-ci selon l'enquête de ZEW. Le chiffre d'aout de la zone euro était moitié moins avec un chiffre de 23.7 (le dernier était de 48.1) qui exagère l'idée d'un changement de la confiance qui aurait déjà commencé à se développer autour du début de l'année. Même si ce n'était pas un indicateur qui a déclenché une vente immédiate et forte de l'euro, ses implications sont fortes. La confiance des investisseurs a été un facteur clé de l'appréciation de la devise à partir de mi-2012 (quand le programme OMT a été introduit). Est-ce que la recherche des taux est finie pour l'euro? Si c'est le cas, la répartition peut inonder la devise. A venir, nous testerons une autre inquiétude majeure de l'euro - la croissance - avec le PIB grec du T2.

Les cross du yen ne sont pas touchés par l'annonce de la plus grosse baisse économique du Japon depuis la Grande Récession

L'économie du Japon a baissé cette année d'un douloureux 6.8 pourcent jusqu'au second trimestre. En apparence, cela semble être catastrophique. Cependant, les inquiétudes sont moindres quand on sait que le consensus était une baisse de 7.0 pourcent. Nous évaluons cet indicateur encore plus rationnellement quand nous réalisons que cette série de données connait de grosses fluctuations. La baisse de 5.2 pourcent des dépenses des consommateurs pour le semestre a été la plus forte historiquement sur 20 ans. Cela a un fort impact après la hausse d'impôts d'avril. Mais cela ne devrait toujours pas motiver la BoJ à augmenter son programme de QE.

Les traders du dollar australien ont peur d'une nouvelle vague de volatilité si les données chinoises sont mauvaises

Les espoirs sur les taux d'intérêt du dollar australien étaient limités et fragiles. Avec la modération des données locales et le fait que la RBA soit dévouée à une position accommodante par défaut, l'espoir pour cette devise carry s'amenuise rapidement. Cependant, le vrai problème pour la devise n'est pas les chiffres économiques australiens, mais plutôt son partenaire commercial le plus important - la Chine. Ce matin, nous avons déjà vu un effondrement des chiffres de juillet comme la PBoC essaye de limiter la bulle du crédit. Si les ventes au détail chinoises et la production baissent aussi, les prévisions de l'Australie vont subir un coup.

Les benchmarks des marchés émergents ont augmenté, le rouble russe retourne chez les vendeurs

Les marchés émergents ont légèrement surperformé le benchmark préféré pour le sentiment des investisseurs lors de la dernière séance. Là où les indices boursiers mondiaux étaient légèrement en baisse, le FNB Marche Emergent MSCI a clôturé en hausse de 0.1 sur un volume limité alors que l'indice des obligations souveraines EM de Bloomberg s'est stabilisé. Dans le monde FX, il y a eu des gains contre le dollar du won coréen (0.4 pourcent), du peso mexicain (0.3) et de la roupie indienne (0.2). La grande nouvelle, cependant, reste le rouble russe comme les medias ont continué de s'intéresser aux livraisons d'aide bloquées à l'Ukraine.

La cassure à court terme de l'or ne trouve pas de traction

Comme prévu, le range de trading de l'or qui se détériore rapidement a créé une cassure lors de la dernière séance. Pourtant, aussi comme prévu, cette cassure n'a rien changé. Avoir un mouvement si technique sans un motivateur unifiant veut dire qu'il y a peu ou pas de conviction qui puisse suivre le développement. Nous pourrions cependant avoir autre chose avec la séance à venir. Si la BoE change ses positions de politique, les données du PIB grec renforcent l'idée d'une relance de la BCE et les discours de la Fed américaine pèsent sur les taux; nous avons un intérêt pour l'or plus tangible.

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