Le potentiel de hausse des marchés américains sera limité l'année prochaine, affirme Goldman Sachs, qui a présenté ses 10 thèmes de marché pour 2016. La banque américaine anticipe un S&P 500 à 2 100 points à la fin de l'année prochaine, soit une hausse très modeste de 5%. Elle anticipe bien une progression des bénéfices par action de 10,1% grâce en partie à un effet de base dans le secteur de l'énergie et en partie à l'amélioration de la croissance mondiale.

Mais elle anticipe aussi un contraction du PER du marché, qui devrait passer de 17,1 à 16,3, comme cela est traditionnellement le cas lors des cycles de hausse des taux. Sa baisse pourrait même être plus marquée, avertit Goldman Sachs. La Fed ayant tardé avant de durcir sa politique monétaire, les bonnes surprises à propos de la croissance qui accompagnent habituellement les hausses des taux ont en effet probablement déjà été annoncées.

Goldman Sachs entrevoit également le risque que le 'Bernanke put' soit graduellement remplacé par le 'Yellen call', c'est-à-dire qu'une politique monétaire réagissant agressivement aux mauvaises nouvelles soit remplacée par une politique monétaire réagissant agressivement aux bonnes nouvelles.