Pour ce qui concerne les métaux de base et les minerais, tels que le minerai de fer, JPMorgan AM continue de constater un excès d'offre, une chute de la demande, des stocks élevés et un recul des courbes de coût marginal. La demande de cuivre se contracte par ailleurs au rythme le plus rapide jamais constaté depuis la crise financière, selon les chiffres de Goldman Sachs.

Le minerai de fer reste lui soumis à une pression permanente. Le gestionnaire d'actifs note que les récentes projections réalisées par les entreprises minières mondiales les plus importantes suggèrent que le coût marginal de production du minerai de fer pourrait descendre jusqu'à 30 dollars par tonne. Du fait de la transition de la croissance des marchés émergents de la construction d'infrastructures vers la consommation, JPMorgan AM doute que même ce prix soit susceptible de générer une hausse appréciable de la demande de minerai de fer.