"Oui" ou "non". La réponse à cette question lors du référendum organisé dimanche en Grèce dictera sans aucun doute l'évolution des marchés la semaine prochaine et a fortiori pour le reste de l'été. L'incertitude et la volatilité devraient être élevées, mais les investisseurs pourront espérer un peu de soutien avec le début du bal des publications de résultats des entreprises.
Des scénarios multiples et incertains
Les Grecs devront dire dimanche s'ils acceptent, ou non, les conditions posées fin juin par les créanciers sur une liste de réformes à mettre en place pour débloquer l'aide financière internationale qui fait cruellement défaut au pays, au bord de la banqueroute. Le gouvernement grec, mené par le Premier ministre Alexis Tsipras, a encore appelé ce vendredi à voter contre.
"Un vote 'oui' signifierait probablement un nouveau gouvernement et un nouveau programme sous la tutelle du MES (Mécanisme européen de stabilité), tandis qu'un 'non' conduirait à une nouvelle accélération de la crise, avec des créanciers opposés à de nouvelles concessions, conduisant le pays tout près d'une sortie de la zone euro", résument les économistes de Credit Suisse.
Mais ce schéma n'est pas forcément aussi simple. "Il existe aussi des scénarios dans lesquels un vote favorable pourrait conduire à une sortie de la Grèce de la zone euro tôt ou tard, tandis qu'un vote négatif n'exclut pas la possibilité que la Grèce s'entende éventuellement avec ses créanciers sur un nouveau programme d'aide", indiquent ainsi les analystes de HSBC.
"Des implications potentiellement dramatiques"
Au final, le référendum grec soulève beaucoup d'inconnues. "Cela ressemble vraiment à une loterie, avec des implications différentes potentiellement dramatiques pour les marchés d'actions", s'inquiètent les analystes d'Exane BNP Paribas.
En cas de vote favorable, ces derniers prévoient un rebond rapide de 5% des Bourses européennes. En revanche, en cas de vote négatif, il est difficile de quantifier la réaction du marché, étant donné la nature sans précédent de cet évènement. "Il est clair toutefois que la prime de risque européenne n'est pas élevée et offre peu de soutien face à un scénario défavorable", souligne Exane.
Les résultats d'entreprises en soutien ?
Quelle que soit l'issue du référendum, il sera difficile pour les investisseurs de faire abstraction du "dossier grec". Un élément pourrait néanmoins permettre d'apporter un soutien aux marchés: le début de la saison des résultats semestriels des entreprises. Comme à son habitude, Alcoa ouvrira le bal avec la publication de ses performances pour le deuxième trimestre mercredi, avant que les entreprises européennes ne rentrent dans la danse fin juillet.
Les analystes se montrent assez prudents sur les profits des sociétés américaines, en raison du renchérissement du dollar. En revanche, l'optimisme est plutôt de mise en Europe. Non seulement, la période de publication des résultats d'entreprises européennes "donnera aux investisseurs une occasion de se recentrer sur les fondamentaux, mais nous nous attendons en outre à ce que les annonces de résultats courants apportent du réconfort", estime HSBC.
Les investisseurs auront certainement besoin de bonnes nouvelles pour affronter un nouvel été incertain.
-Blandine Hénault, Dow Jones Newswires; +33 (0)1 40 17 17 53; blandine.henault@wsj.com
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