"Une pause prématurée dans l'action de politique monétaire serait une erreur de politique coûteuse à ce stade", a écrit le gouverneur Shaktikanta Das dans le procès-verbal de la réunion de politique publié par la Reserve Bank of India mercredi.

"Compte tenu des perspectives incertaines, cela pourrait engendrer une situation où nous pourrions nous retrouver à nous efforcer de faire un rattrapage par le biais d'actions politiques plus fortes lors des réunions suivantes pour éloigner les pressions inflationnistes accentuées."

Le taux directeur de la RBI a été relevé de 35 points de base à 6,25 % plus tôt en décembre, le niveau le plus élevé depuis plus de trois ans et sa cinquième hausse consécutive pour conjurer une inflation élevée.

Le CPM a pour mandat de ramener l'inflation de détail à 4 % à moyen terme tout en la maintenant dans la fourchette cible de 2 % à 6 %.

Pour la première fois cette année, l'inflation est passée sous le seuil de tolérance supérieur en novembre, à 5,88 %, dans un contexte de hausse plus modérée des prix des denrées alimentaires, ce qui a surpris les économistes, certains s'attendant désormais à une pause dans les hausses de taux.

"L'inflation en Inde reste incroyablement élevée, persistante et généralisée, malgré une légère baisse en octobre due uniquement à des effets de base favorables", a écrit Michael Patra, gouverneur adjoint de la RBI en charge de la politique monétaire.

"L'inflation sous-jacente reste inflexible et diffuse, avec une dynamique de hausse des prix alors qu'elle teste d'elle-même la bande de tolérance supérieure, ce qui justifie la détermination de la politique monétaire à l'étouffer", a-t-il ajouté.

M. Patra a déclaré qu'un nouveau retrait de l'accommodation était justifié pour rééquilibrer la demande globale par rapport aux conditions de l'offre et ramener l'inflation d'abord dans la bande de tolérance, puis dans l'alignement sur l'objectif.

Il a ajouté que le CPM doit constater une baisse décisive de l'inflation sur une série de relevés mensuels avant de changer d'orientation, ce qui serait sinon prématuré.

Cependant, tous les membres n'ont pas partagé ces points de vue. Les membres externes Jayant Varma et Ashima Goyal ont voté contre la décision de maintenir la position de "retrait d'accommodation" et ont déclaré que les risques pour la croissance économique augmentaient alors que l'inflation montrait des signes de détente.

"La croissance économique est désormais extrêmement fragile et certainement pas assez robuste pour résister à un resserrement monétaire excessif", a écrit M. Varma.

Goyal a déclaré qu'il était temps de passer à une position neutre, où le mouvement pourrait être basé sur les données dans n'importe quelle direction requise, car les nouvelles informations affectent les projections à venir.

"Après avoir augmenté les taux depuis mai 2022, il y a de bonnes raisons de lever le pied de l'accélérateur tout en surveillant de près la trajectoire de l'inflation", a écrit Rajiv Ranjan, directeur exécutif de la RBI et membre du Comité de politique monétaire.

"Tout changement d'orientation à ce stade pourrait être interprété comme un affaiblissement de notre détermination à combattre la menace de l'inflation et entravera la transmission de la politique monétaire".