La croissance de la zone euro à l’arrêt, des difficultés à venir si les taux changent

Points de discussion :

• Le dollar peut utiliser les prévisions sur les taux si l'IPC se reprend
• La croissance de la zone euro à l'arrêt, des difficultés à venir si les taux changent
• Livre sterling: les traders se concentrent maintenant sur les chiffres de l'inflation

Le dollar peut utiliser les prévisions sur les taux si l'IPC se reprend

Les prévisions sur les taux américains mesurées par les taux des Bons du Trésor et l'appétit pour les valeurs refuge ont clairement baisse cette semaine. Et pourtant, le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) s'est bien maintenu. C'est peut-être le mieux que la devise peut espérer dans cette situation défavorable. Pour la motivation à l’ avenir, l'effondrement récent des chiffres de la volatilité des marchés actions au FX limitera sans doute toute progression ambitieuse du dollar - même s'il faut toujours se méfier de la nature imprévisible de la peur. Les prévisions sur les taux auront une influence plus tangible sur le billet vert. Les taux du Trésor et les futures de Fonds de la Fed montrent que le marché ne prend toujours pas en compte les prévisions de la banque centrale et des économistes. Cette disparité fondamentale sera testée la semaine prochaine avec la publication du rapport sur l'inflation de la consommation (IPC).

La croissance de la zone euro à l'arrêt, des difficultés à venir si les taux changent

La reprise de la zone euro après sa crise financière et de la dette souveraine d'il y a quelques années s'est arrêtée. Les chiffres du PIB du second trimestre publies lors de la dernière séance montrent que les économies core ont succombé aux vents contraires mondiaux et aux difficultés toujours présentes de la périphérie. Donc, même si l'Espagne, la Grèce et le Portugal ont vu des améliorations de leur position; les prévisions pour la région et l'euro ne sont pas vraiment encourageantes. L'économie de l'Allemagne s'est contractée au T2, la France est neutre et l'Italie est de nouveau en récession. Ces trois pays seuls constituent une grande partie de la performance économique de la région. Cela contraste fortement avec les taux souverains historiquement bas et les gros flux entrant de capitaux que nous avons vu jusqu'à maintenant. Si la volatilité reprend et devient plus problématique, l'euro sera en danger.

Livre sterling: Les traders se concentrent maintenant sur les chiffres de l'inflation

Les taux et les swaps britanniques continuent de baisser - même si c'est à une vitesse moins agressive que ce que nous avons vu mercredi. La persistance des taux et de la livre sterling dans leur baisse respective montre que les spéculateurs sont vraiment surpris par la position moins agressive de la Banque d'Angleterre dans leur rapport sur l'inflation trimestriel et que le positionnement est plus fort que la situation fondamentale. A l'avenir, cela suggère que le marché sera beaucoup plus sensible aux publications de données importantes - et que les réactions seront beaucoup plus équilibrées. Auparavant, les données qui soutenaient les prévisions agressives avaient un vrai impact sur les cours alors que les mises-à-jour décevantes gêneraient un impact limité. Cela prépare les annonces clés de la semaine prochaine avec les chiffres de l'inflation de juillet. Les statistiques de la consommation, de la production, des ventes au détail et de l'immobilier sortent toutes mardi. Et les prévisions sont attentistes...

Le yen et la volatilité reculent ensemble, les deux ont-ils un plus bas naturel?

La corrélation de 20 jours (1 mois de trading) entre l'USDJPY et l'indice de volatilité VIX a maintenu une relation négative pour 12 mois. En d'autres termes, quand la volatilité - qui mesure la peur - baisse; les cross du yen progressent. C'est ce à quoi nous pourrions nous attendre d'un pilier du carry trade qui a été encore renforcé par les efforts de la Banque du Japon. Pourtant, même si le PIB japonais a baissé dans les données du T2 de cette semaine, il est peu probable que la relance prenne contrôle de l'USDJPY et d'autres pour les faire progresser. Cela veut dire que la responsabilité revient aux appétits spéculatifs. Une nouvelle hausse de l'intérêt de carry trade pourrait rencontrer les mêmes limites que les chiffres de la volatilité voient avec leurs plus bas relatifs. Est-ce en attente jusqu'à ce que l'USDJPY passe en-dessous de 100?

Dollar canadien: Que veut dire la re-publication des données de l'emploi pour les traders?

Nous voyons rarement les indicateurs des devises majeures avoir besoin d'une re-publication. Pourtant, c'est ce qui va se produire pour le dollar canadien lors de la séance à venir. Selon Statistiques Canada, on a trouvé des erreurs dans les chiffres de l'emploi de juillet publiés vendredi dernier. Au départ, 200 emplois net avaient été ajoutés à l'économie selon le rapport - bien en-dessous du consensus - ce qui a contribué à un rallye de presque 80 pips de l'USDCAD. La paire a depuis retracé tout ce mouvement et plus. Ainsi, la réaction du marché sera-t-elle nouvelle - comme si les données n'avaient jamais été publiées? Ou reste-t-il un peu d'intérêt spéculatif toujours intégré? Cela reste à voir. Cependant ceux qui tradent les paires du dollar canadien devraient se méfier de la volatilité. Un impact durable pour ce mouvement, cependant, est peu probable comme cela ne devrait pas vraiment changer la position attentiste de la BoC.

Marchés émergents: Les banques centrales de la Corée et du Chili baissent les taux

Est-ce que les banquiers centraux des marchés émergents pensent qu'une baisse de l'économie est à venir? Lors de la dernière journée de trading, nous avons vu deux groupes de politique baisser leur taux d'emprunt benchmark. La Banque de Corée a baissé son taux de 25 pdb pour la première fois en 15 mois - ce qui est diffèrent de sa position haussière - à 2.25 pourcent. Plus tard aujourd'hui, le Chili a baissé son taux clé aussi de 25 pdb à 3.50 pourcent. C'est la première fois qu'ils baissent en moins d'un an. Les données qui sortent au début de la semaine prochaine devraient montrer une nouvelle baisse du rythme de la croissance du pays à un plus bas de plusieurs années. Même si ce n'est pas un changement attentiste pour les marches émergents en général, les régimes agressifs se sont clairement stabilisés. On sent ceci comme les niveaux d'activité baissent et les programmes de relance dans les économies avancées commencent à disparaitre.

La volatilité de l'or baisse encore, les peurs de cassure disparaissent

[[html_0]]The Average True Range (ATR) dit tout. Les swings journaliers de l'or baissent rapidement. La complaisance revient. Cela se manifeste non seulement dans le range base sur un prix entre $1320 et $1305, mais cela se joue aussi sur les chiffres de la volatilité et du volume. Dans le trading FNB, l'échange de 3.35 millions d'actions (bien en-dessous de la moyenne mensuelle de 5.71 millions) connait une tendance régulière de baisse de l'intérêt pour le trading. Ce qui est encore peut-être plus dramatique cependant est la baisse rapide de l'Indice de volatilité de l'or du CBOE qui a baissé de 12.5 pourcent (1.8 volumes) en deux jours. Il est plus difficile de motiver l'or que d'autres marchés financiers qui ont des difficultés avec l'activité. Des changements définitifs du taux d'intérêt mondial et des prévisions sur l'inflation ou un changement universel de l'utilisation de la devise sont difficile à produire.

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