Le dollar baisse en dépit d’une hausse de la volatilité, attente sur les prévisions de la Fed

Points de discussion :

• Le dollar baisse en dépit d'une hausse de la volatilité, attente sur les prévisions de la Fed
• Les traders de l'euro commencent à sentir les secousses sur le système financier, et de nouveau la Grèce
• La livre sterling n'a peut-être pas bougé sur les données, mais les taux oui

Baisse du dollar en dépit d'une hausse de la volatilité, attente sur les prévisions de la Fed

Les traders Forex prennent une perspective pessimiste sur le dollar. Lundi, la continuation des bonnes prévisions sur les taux du rapport sur l'emploi de la semaine dernière a été accueillie avec scepticisme. Lors de la dernière séance, il y avait une perspective peu certaine de l'attrait de la devise comme valeur refuge dans le contexte de la baisse du marché des capitaux. Un marché baissier peut décrire une baisse des fondamentaux mais aussi un sentiment dans lequel les développements décevants du marché sont renforcés alors que les améliorations sont minimisées. Le dollar pourrait connaitre ce dernier scénario. La question est de savoir ce qui peut changer les préférences des investisseurs - données ou développement du marché? Pendant ce temps, le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) est en baisse depuis trois séances de trading consécutives et revient à son plus bas du range de 16 mois. Dans les paires, les pertes étaient comptées sur toutes les devises majeures mais la baisse était limitée.

Des deux thèmes fondamentaux dominants sur le marché FX récemment, la spéculation sur les taux n'a pas été favorable au dollar lors de la dernière séance. Les taux du trésor et les futures des fonds de la Fed ont connu des baisses légères dans les prévisions du marché pour le calendrier et l'intensité du retour du FOMC à une forme agressive. Les déclarations de la journée n'ont pas eu beaucoup de poids dans ce mouvement - en dépit de la position assez extrême de ceux qui les ont faites. Le Président de la Fed de Minneapolis Narayana Kocherlakota a continué à être le membre a la politique la plus attentiste (il vote cette année mais pas en 2015 quand on prévoit la première hausse) en suggérant que l'inflation va baisser plus tard cette année et resterait en-dessous de l'objectif de 2 pourcent pendant environ 4 ans. Son faire-valoir était le Président de la Fed Jeffrey Lacker (qui vote l'année prochaine) qui a dit que la Fed doit agir péremptoirement sur l'inflation - des références aux prévisions des points bleus du FOMC pour une hausse l'année prochaine. Demain, la Fed va publier son procès-verbal du 18 juin; et nous avons d'autres déclarations de la Fed jeudi (George, Fischer) et vendredi (Lockhart, Evans, Plosser).

Là où l'absence de progrès du dollar n'est pas particulièrement remarquable sur l'équilibre des prévisions sur les taux, le mouvement rapide sur le risque est un peu plus remarquable. Les marchés actions mondiaux ont baissé lors de la dernière séance et les chiffres de la volatilité ont rebondi par rapport à leurs plus bas récents. C'est toujours un bon indicateur de l'inquiétude des investisseurs qui alimenteraient la demande refuge sur le dollar. Les choses peuvent changer si nous voyons du momentum et une capitulation des cross du yen.

Les traders de l'euro comment à sentir les secousses du système financier, et de nouveau la Grèce

Peu sont ceux qui veulent questionner la force d'une tendance quand cela les avantage. Pourtant, la forte progression de l'euro est en doute depuis que la BCE a annoncé ses intentions de mettre à jour sa position de politique accommodante. Maintenant un marché plus introspectif regarde d'autres développements qui peuvent faire du mal à la progression acheteuse de deux ans de la devise. Le Grèce devient rapidement un point noir de nouveau. La Troika a encouragé discrètement le pays à chercher d'autres sources de soutien, mais le Grèce dit fortement qu'elle n'a pas besoin de plus d'aide en debout des inquiétudes sur un trou de financement et qu'ils sont en retard sur le calendrier des reformes. Que pense le marché? On parle d'une vente aux enchères d'obligations aujourd'hui. L'autre inquiétude est le système financier de la zone euro. Le secteur banquier de l'indice Stoxx de l'euro a baissé de 6 pourcent lors des trois derniers jours.

La livre sterling n'est pas touchée par les données, mais les taux oui

Des rapports fondamentaux conflictuels ont fait que les traders agressifs du Royaume-Uni ont repensé leurs espoirs de hausses de taux imminentes. D'un côté, l'estimation du PIB NIESR pour juin a donné un chiffre rassurant de 0.9 pourcent. Pourtant, en même temps, le rapport sur la production industrielle de mai a baissé (0.7 pourcent) et l'indice d'inflation BRC pour juin a donné une déflation de 1.8 pourcent. La livre sterling a baissé contre la plupart des devises (l'exception était le GBPUSD, mais sa baisse était limitée. Beaucoup plus limitée que la baisse des swaps des taux d'intérêt et des taux des obligations gouvernementales.

Rallyes du dollar de la Nouvelle-Zélande après la mise-à-jour des prévisions de crédit

Les prévisions de crédit de la Nouvelle-Zélande ont été mises-à-jour par l'agence de notation Fitch lors de la dernière séance et sont passées à positive. Cela suggère que si les améliorations actuelles continuent, le pays pourrait voir sa note benchmark - actuellement deux notes en-dessous du top - être mise-à-jour. Une devise carry qui a connu trois hausses de taux et qui cherche à être un investissement plus sûr est une bonne raisonpour que le NZDUSD progresse vers des plus hauts record.

Yen japonais: L'appétit pour les profits et les problèmes sur la croissance pourraient peser sur la devise

Un rapport du Ministère des Finances du Japon et de la BoJ lors de la dernière séance a montré que les investisseurs japonais prenaient des mesures distinctes pour générer un profit sur leur investissement. En mai, les japonais ont vendu des obligations allemandes à taux faible et ont acheté de la dette australienne, américaine, et française à taux plus élevé afin de trouver des profits impossibles à réaliser localement. Le problème est que même les taux élevés sont historiquement bas, et qu'il est facile pour la peur de montrer son visage.

Les devises des marchés émergents alors que les marchés actions sont en baisse

Les marchés actions mondiaux étaient fortement dans le rouge mardi, et pourtant les marchés émergents allaient relativement bien sur la même période. Le FNB MSCI était en légère baisse de 0.5 pourcent mais toujours très près de ses plus hauts de 14 mois - alors que le chiffre de volatilité du segment a continué à peser à des plus bas presque record. Pendant ce temps, le groupe EM liquide FX (Rand sud-africain, real brésilien, rouble russe, etc) était en hausse sur la journée.

La volatilité de l'or en baisse alors que les traders des futures construisent une exposition

Que nous regardions l'indice de volatilité de l'or CBOE ou l'ATR (average true range) au comptant, le message est le même: l'activité du métal précieux est en baisse. En même temps, l'intérêt ouvert pour les futures du métal est en hausse à un plus haut de quatre mois - ce qui renforce l'augmentation incroyable de l'intérêt spéculatif net au cours des quatre dernières semaines indique par le COT. Sans une cassure, la mise-à-terme peut se révéler être un problème pour l'or. **Amenez le calendrier économique à vos graphiques avec l'applications d'annonces DailyFX.

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