Le dollar clôture sur une progression complète avec le risque et le changement sur les taux

Points de discussion :

• Le dollar clôture sur une progression complète avec le risque et le changement sur les taux
• Euro Les traders surveillent la volatilité et sont inquiets sur la relance
• Yen Les cross divergent de manière dramatique des marchés actions

Le dollar clôture sur une progression complète avec le risque et le changement sur les taux

Le S&P 500 a baissé de 2 pourcent et l'indice de volatilité VIX a augmenté de 27 pourcent sur la dernière séance. Etant donnée la nature calme des marchés financiers, ce drame a fait augmente l'anxiété des investisseurs que l'avancée calme des marchés des capitaux pourrait se terminer de manière destructive. Pour le dollar - qui représente une valeur refuge qui a une influence particulière quand la liquidité est préférée à tout autre chose - plus on s'inquiète, meilleure est la performance. Pourtant, dans le chaos de jeudi, le billet vert n'a pas montré le même impact que ce qu'ont offert les benchmarks des marchés actions américains. Même si le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) a progressé pour la 12e fois sur 15 jours de trading et que la devise a fait des gains contre la plupart de ses adversaires, la progression a été modeste. Ce qui est encore plus inhabituel, c'est que le baromètre du risque le plus sensible du marché FX - le carry trade bien intégré base sur le yen - a à peine bouge sur la journée.

Les forces baissières sur tout le marché sur les positions spéculatives au cours des trois dernières années ne se sont pas produites souvent. En fait, le S&P 500 n'a pas connu de correction de 10 pourcent en 660 jours de trading. Ceci dit, les moments de volatilité se produits assez régulièrement. Suivant habituellement une annonce et/ou étant isolé à une ou plusieurs classes d'actifs, ces augmentations de la peur ont souvent fonctionné comme un moyen pour les traders de sauter sur une tendance mature et d'utiliser le risque à court terme. Faire changer les choses sur une complaisance alimentée par des taux faibles et une volatilité historiquement faible (pour les deux, grâce aux efforts de relance) est difficile. Et pourtant, c'est inévitable. Dans cette progression particulière, nous voyons une augmentation graduelle et régulière des chiffres de la volatilité et des spreads plutôt qu'une augmentation qui prend rapidement fin. La constante dans ce chaos est mauvaise pour la satisfaction. L'annonce prévue de vendredi pourrait continuer les perturbations et les rendre plus permanentes.

Même s'il y a plusieurs éléments sur le calendrier à venir, les traders du dollar et les spéculateurs sur toutes les classes d'actifs vont se concentrer sur la combinaison des chiffres du travail de juillet et sur les données sur l'inflation PCE de juin. De la perspective de la volatilité, les chiffres de l'emploi peuvent être interprétés comme un indicateur de l'activité économique (les déceptions n'inquiètent que les opérateurs acheteurs) ou une indication de politique monétaire (la Fed se rapproche de la suppression de la relance qui a aidé le rallye de cinq ans). Pour le dollar, un vrai changement de l'aversion au risque aurait la plus grande influence. Ceci dit, l'impact sur les taux est le thème le plus constant et donc le plus capable. Une croissance de l'emploi régulière les pressions sur les prix renforcent une hausse du FOMC mi-2015.

Les traders surveillent la volatilité et sont inquiets sur la relance

Les trois raisons d'inquiétude fondamentale de l'euro ont fait face à des développements problématiques récemment, mais leur absence d'imminence a limité l'urgence de la pression à la vente. Une baisse des taux amenée par une mise-à-jour de la relance de la BCE s'est arrêtée comme le marché attend que les programmes de LTRO spécifiques soient adoptés - le premier est en septembre. Pendant ce temps, les développements comme la crise de la Banco Espirito Santo ne crée pas une hausse de la contagion souveraine. L'hésitation pourrait dépendre de la taille des flux entrant de capitaux dans la zone euro. Et donc, le risque occupe une position centrale...jusqu'à septembre.

Les cross du yen divergent de manière dramatique des marchés actions

Comme nous l'avons dit, l'absence la plus claire dans le changement du sentiment sur tout le marché lors de la dernière séance a été celle d'une baisse des cross du yen. Ces carry traders à faible taux ont progressé entre 25 et 45 pourcent sur une période de 14 mois jusqu'à fin 2013 avec la combinaison d'un influx rapide de relance et l'environnement d'appétit pour le risque. Pourtant, pendant tout 2014 - comme les actifs plus traditionnels augmentaient - ces paires se sont consolidées. Avec ce biais, ces paires devraient être particulièrement sensibles à l'aversion au risque. Leur absence de conformité peut aller à l'encontre des vendeurs.

Le dollar australien fait les plus mauvaises performances jeudi comme les données baissent

Est-ce que le dollar australien revient à son rôle de devise du carry? Alors que d'autres actifs à taux élevé ont baissé lors de la dernière séance, l'aussie a fait les plus mauvaises performances des devises majeures. Pourtant, même si la baisse était forte, son intensité était limitée. Pour les taux souverains, il y a eu peu de fade sur l'attrait du carry, mais il y a des activités sur l'agenda économique qui pourrait expliquer les espoirs limités pour le calendrier d'une hausse de taux possible par la RBA. Les chiffres des importations et de l'inflation au niveau des usines pour le T2 sont moins forts. Alternativement, l'activité de fabrication en Australie et en Chine a augmenté.

Les traders de la livre sterling n'ont pas oublié les spéculations sur les taux

Le GBPUSD a baissé lors de 11 des 12 derniers jours de trading. C'est d'un côté une bonne performance du dollar, mais le sterling joue son rôle dans cette baisse régulière. L'équilibre des spéculations sur les taux change clairement. Ceci dit, les swaps, les taux Libor et les taux gilt de 2 ans se maintiennent tous. Même si une perfection agressive n'est pas intégrée, il y a toujours un avantage. Pourtant, toute nouvelle augmentation comme celle du PMI d'aujourd'hui pourrait en prendre une partie.

Les marchés émergents connaissent leur second plus forte baisse en 4 mois

Le FNB Marché Emergent MSCI était en baisse jeudi sur le plus gros volume depuis avril. Il semble que les vendeurs se lancent sur une nouvelle tendance. Cependant, ce premier mouvement ressemble à la formation du 15 avril, ou même du 17 juillet - ou une forte baisse s'est rapidement arrêtée et a finalement amené le marché vers une hausse. La conviction est importante ici. Pendant ce temps, la plupart des devises EM ont baissé, mais le rouble n'a baissé que de 0.2 pourcent.

L'or joue le rôle anti-dollar plutôt que de valeur refuge

Avec la forte hausse de la volatilité lors de la dernière séance, ceux qui s'intéressent à l'or ont pu utiliser la position intermittente du métal comme valeur refuge. Pourtant, cela n'a pas semblé fonctionner. Le métal précieux a en fait connu sa plus forte baisse en deux semaines (1.1 pourcent) sur un volume élevé. Il semble que la force du dollar et la stabilité des marchés FX a fonctionné comme un support pour les espoirs des acheteurs.**Amenez le calendrier économique à vos graphiques avec l'application d'annonces DailyFX.

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